SpaceX Q3-Zahlen: Umsatz übertrifft Konsens um 12%, Q1-2027-Prognose sprengt Erwartungen
Highlights
Umsatz: 14,6 Mrd. USD (Prognose: 13,0 Mrd. USD)
EPS: 0,37 USD (Prognose: 0,16 USD)
Segmentergebnisse:
- Space: 1,77 Mrd. USD (+6% YoY)
- Connectivity: 5,25 Mrd. USD (+69% YoY)
- Super Intelligence: 7,56 Mrd. USD (+830% YoY)
Starlink: 13,6 Mio. Verbraucher-Abonnenten (+1,6 Mio. in Q3), ARPU 69 USD/Monat (+5% QoQ)
Starts: 35 im Q3, 113 YTD; Starship Flight 14 erreicht erstmals Orbit
Backlog: 63 Mrd. USD, davon 42 Mrd. USD innerhalb der nächsten 12 Monate
CapEx Q4: 35–40 Mrd. USD
Ausblick Q1 2027: Umsatz 33–37 Mrd. USD (Konsens: ~22 Mrd. USD)
SpaceX hat seine Q3-Zahlen vorgelegt und die Erwartungen bei Umsatz und Gewinn deutlich übertroffen. Der Umsatz stieg um 161 Prozent auf 14,6 Mrd. USD gegenüber der Konsensschätzung von 13,0 Mrd. USD, der Gewinn je Aktie von 0,37 USD lag weit über der Prognose von 0,16 USD. Alle drei Segmente übertrafen die Erwartungen, wobei die Superintelligenz-Sparte mit einem Umsatzsprung von 830 Prozent auf 7,56 Mrd. USD den mit Abstand stärksten Wachstumsbeitrag leistete. Die Connectivity-Sparte wuchs 69 Prozent auf 5,25 Mrd. USD, angetrieben durch die fortgesetzte Starlink-Expansion auf 13,6 Mio. Verbraucher-Abonnenten. Das Adjusted EBITDA stieg um 306 Prozent auf 8,8 Mrd. USD.
CEO Elon Musk bezeichnete den Moment als „Inflexionspunkt" für SpaceX und gab eine Q1-2027-Prognose von 33–37 Mrd. USD — rund 50 Prozent über dem Konsens von ~22 Mrd. USD. Noch ambitionierter: Musk stellte einen jährlichen wiederkehrenden Umsatz (ARR) von 500 Mrd. bis 1 Billion USD bis Ende 2027 in Aussicht. Der Compute-Ausbau läuft mit 200.000 GB300-GPUs pro Monat, das Unternehmen rechnet mit 10 GW zusätzlicher Rechenleistung im Jahr 2027 und hält 20 GW für möglich. SpaceX erreichte zudem einen historischen Meilenstein: Starship Flight 14 gelangte erstmals in den Orbit und setzte operationelle Starlink-V3-Satelliten aus.
Die Wall-Street-Reaktion fiel einheitlich positiv aus: 11 von 12 Analystenhäusern hoben ihre Kursziele an, eines bestätigte unverändert, keines senkte. Das Median-Kursziel liegt bei 255 USD, das höchste von JPMorgan bei 500 USD, das niedrigste von Susquehanna bei 176 USD. Phillip Securities hob das Rating von Sell auf Buy an — das einzige Rating-Upgrade im Analystenfeld.
Earnings Call: Was Elon Musk, Gwynne Shotwell und Bret Johnsen gesagt haben
Kernbotschaft von CEO, COO und CFO
CEO Elon Musk positionierte SpaceX als den mit Abstand schnellsten Skalierungskandidaten für Superintelligenz-Infrastruktur und verglich die Fähigkeiten des Teams mit den New York Yankees in der Little League. COO Gwynne Shotwell unterstrich die operative Exzellenz mit 35 Starts im Q3, darunter drei Falcon-Missionen an einem einzigen Tag, und betonte die wachsende Dynamik bei Starlink Aviation und Grok Bot im Enterprise-Segment.
CFO Bret Johnsen bekräftigte das Ziel von 100 Mrd. USD ARR bis Ende 2026 und verwies auf die Investment-Grade-Bilanz als Finanzierungsvorteil für den aggressiven Ausbau.
Drei zentrale Aussagen
„Es ist absolut irre, monatlich 220.000 GB300s mit Strom, Kühlung, Batterien, Netzwerk und allem anderen, was nötig ist, online zu bringen. Das ist genau das, was wir gerade tun, und dieses Tempo wird nächstes Jahr offensichtlich beschleunigen."
Musk untermauerte die Aussage mit konkreten Zahlen: SpaceX rechne mit 2,5 bis 3 GW Nennleistung bis Ende Q4, sei „hochgradig zuversichtlich" für 10 GW zusätzliche Kapazität in 2027 und halte 20 GW für „schwierig, aber nicht unmöglich".
„Kurz gesagt bedeutet das für den jährlichen wiederkehrenden Umsatz von SpaceX bis Ende 2027 irgendwo zwischen 500 Milliarden und 1 Billion Dollar."
CFO Johnsen stützte diese Ambition mit einer konkreten Q1-2027-Prognose von 33–37 Mrd. USD — deutlich über dem Konsens von ~22 Mrd. USD. Der Backlog von 63 Mrd. USD, davon 42 Mrd. USD mit Fälligkeit innerhalb von 12 Monaten, liefere die Visibilität.
„Wir sind in einer transformativen Phase des finanziellen Profils des Unternehmens. Wir investieren aggressiv in SI-Compute, Starship-Entwicklung und -Produktion sowie Starlink-Konstellationen der nächsten Generation — die drei Bereiche, die wir für die höchsten langfristigen Renditen halten."
Johnsen betonte, dass neue Compute-Kapazitäten sich in weniger als einem Jahr amortisieren. Die Preise lägen aktuell leicht über dem oberen Ende der zuvor kommunizierten Spanne von 30–50 USD pro Watt.
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Vier Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens Terafab und Chipfertigung — Adam Jonas (Morgan Stanley) fragte nach EUV-Bestellungen und der Halbleiter-Strategie. Musk bestätigte ein internes Ziel für den ersten funktionierenden Testchip im Mai oder Juni 2027 und Volumenproduktion am Terafab-Standort Gibbons Creek in Q3/Q4 2028 — „irrsinnig schnelle Zeitrahmen", die durch SpaceX' weltweit fortschrittlichste Gusstechnologie aus dem Raketenmotorenbau ermöglicht würden.
Zweitens Compute-Skalierung und Finanzierung — Doug Anmuth (JPMorgan) fragte nach dem Weg zu 13 GW und den Finanzierungsanforderungen. Musk verwies auf die Möglichkeit, Turbinenschaufeln 12–18 Monate schneller als die Konkurrenz zu liefern, da SpaceX bereits über die fortschrittlichste Gusskapazität der Welt verfüge. Johnsen betonte die Investment-Grade-Bilanz und den kurzen Rückzahlungszeitraum als Finanzierungshebel.
Drittens Tesla-Fusion — Edison Yu (Deutsche Bank) fragte nach den Vor- und Nachteilen einer möglichen Zusammenführung. Musk bestätigte, dass beide Unternehmen unabhängige Sonderausschüsse gebildet hätten, diese aber noch keine Einigung über Konditionen erzielt hätten. Er halte die Fusion für „eine gute Idee", doch sie erfordere eine 50-Prozent-Zustimmung aller Tesla-Aktionäre — „eine ziemlich hohe Hürde".
Viertens Compute-Allokation intern vs. extern — Eric Sheridan (Goldman Sachs) fragte nach der Aufteilung zwischen eigener Nutzung und Cloud-Vermietung. Musk erklärte das Ziel einer 50/50-Aufteilung mit Flexibilität von 60/40 in beide Richtungen. Die Strategie setze auf kurzfristige Verträge, da der Wert pro Watt steige — selbst ältere H100s würden zu höheren Preisen als bei Erstauslieferung vermietet.
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
JPMorgan (Rating: Overweight | Kursziel: 240 → 500 USD)
Analyst Doug Anmuth hob das Kursziel um 260 USD auf 500 USD an. Der wichtigste Wachstumsmotor sei die Superintelligenz-Sparte, da SpaceX bis Ende 2026 über 2–3 GW Rechenleistung verfügen und 2027 weitere 10 GW aufbauen werde. In einem Gespräch mit der Unternehmensleitung habe SpaceX zudem erklärt, dass eine Kapitalerhöhung nicht in Betracht gezogen werde.
Susquehanna (Rating: Neutral | Kursziel: 173 → 176 USD)
Analyst Charles Minervino hob das Kursziel um lediglich 3 USD auf 176 USD an. Trotz robustem Umsatzwachstum und Margenausweitung bleibe das Umsetzungsrisiko ein zentrales Anliegen — sowohl bei den ehrgeizigen Compute-Ausbauzielen als auch bei der Abhängigkeit der Segmente Konnektivität und Startdienste von einer erfolgreichen Kommerzialisierung von Starship.
Cantor Fitzgerald (Rating: Overweight | Kursziel: 246 → 345 USD)
Cantor Fitzgerald hob das Kursziel um 99 USD auf 345 USD an. Für Ende 2027 prognostiziere das Analystenhaus einen ARR von 500 Mrd. bis 1 Billion USD. Engpässe bei der Halbleiterversorgung stützten die Preisgestaltungsmacht, während Konsolidierung und intelligenzgestütztes Wachstum für zusätzliches Aufwärtspotenzial sorgten.
BofA (Rating: Buy | Kursziel: 235 → 275 USD)
BofA hob das Kursziel um 40 USD auf 275 USD an. Die im Vorquartal abgegebene Umsatzprognose von 100 Mrd. USD ARR bis Ende 2026 sei „nicht nur auf Kurs, sondern rückt auch rasch näher". Die Q1-2027-Prognose von 33–37 Mrd. USD liege deutlich über dem Konsens von ~22 Mrd. USD.
Phillip Securities (Rating: Sell → Buy | Kursziel: 75 → 250 USD)
Phillip Securities vollzog einen Strategiewechsel von Sell auf Buy und hob das Kursziel um 175 USD auf 250 USD an. Die Nachfrage nach Rechenleistung übersteige das Angebot, Verträge würden zu höheren Preisen pro Watt verlängert, und die Amortisation neuer Kapazitäten liege unter einem Jahr.
Morgan Stanley (Rating: Overweight | Kursziel: 300 USD unverändert)
Trotz eines „deutlichen Ergebnisübertreffens" behielt Morgan Stanley das Kursziel von 300 USD bei. Der „einzige deutliche Wermutstropfen" sei die verfehlte Zielvorgabe bei den Starlink-Abonnenten gewesen, doch dank besserer Preisentwicklung sei im Connectivity-Segment insgesamt ein Plus von 7 Prozent erzielt worden. Analyst Adam Jonas fragte: „Geht es nur mir so, oder wird die SpaceX-Geschichte erst jetzt richtig interessant?"
Barclays (Rating: Overweight | Kursziel: 254 → 300 USD)
Barclays hob das Kursziel um 46 USD auf 300 USD an und aktualisierte das Modell nach den über den Erwartungen liegenden Q3-Ergebnissen. Das Analystenhaus behält die Übergewichten-Bewertung für die Aktie bei.
Fazit
SpaceX hat ein außergewöhnliches Q3 abgeliefert: Umsatz 12 Prozent über Konsens, EPS mehr als doppelt so hoch wie erwartet, und eine Q1-2027-Prognose von 33–37 Mrd. USD, die den Konsens von ~22 Mrd. USD um rund 50 Prozent übertrifft. Die Superintelligenz-Sparte mit 830 Prozent Wachstum hat sich zum dominanten Umsatztreiber entwickelt und den Compute-Ausbau zum zentralen Narrativ des Unternehmens gemacht.
Die zentrale Frage ist, ob SpaceX die ambitionierten Ausbauziele von 10–20 GW zusätzlicher Rechenleistung in 2027 und Musks ARR-Ziel von 500 Mrd. bis 1 Billion USD realisieren kann. Das Bullen-Argument von JPMorgan setzt auf die Skalierungsdynamik der SI-Sparte mit einem Kursziel von 500 USD. Das Bären-Argument von Susquehanna warnt vor dem Umsetzungsrisiko bei den aggressiven Ausbauzielen und der Abhängigkeit von der erfolgreichen Starship-Kommerzialisierung. Starship Flight 15 — der erste Versuch, sowohl Booster als auch Raumschiff zu fangen — und die Terafab-Meilensteine dürften die nächsten Katalysatoren liefern.
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