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Quick Value #8 - Crocs [CROX]

  • 2. Apr.
  • 3 Min. Lesezeit

Solides Value-Play mit Markenstärke


Crocs


Investmentthese


Die Aktie von Crocs ist aus folgenden Gründen interessant:


  • Sehr starke Marke

  • Branchenbeste Margen

  • Aktionärsfreundliches Management

  • Günstige Bewertung mit 1,83x NTM EV/Revenue, 7,11x NTM EV/EBITDA und 8,33x NTM P/E


Ich halte Crocs für ein spannendes Investment mit einem Kursziel von $134 in den nächsten 12 Monaten.



Kapitalstruktur


Crocs besitzt eine Marktkapitalisierung von $6,12 Milliarden und einen Unternehmenswert von $7,64 Milliarden.


Crocs Kapitalstruktur


Geschäftsmodell


Crocs entwirft, entwickelt, produziert, vermarktet, vertreibt und verkauft lässige Lifestyle-Schuhe und Accessoires für Damen, Herren und Kinder unter den Marken Crocs und HEYDUDE in den USA und international.


Crocs Product Pillars
Crocs Product Pillars

Das Unternehmen bietet verschiedene Schuhprodukte an, darunter Clogs, Sandalen, Plateausandalen, Wedges, Stiefel, Pantoletten, Flip-Flops, Flip-Flops, Sneakers und Slipper sowie Schnürsenkel und Perlen, Riemen, Riemenüberzüge, Taschen, Socken und Anhänger.


HEYDUDE Product Pillars
HEYDUDE Product Pillars

Der Vertrieb erfolgt über Großhändler, Einzelhandelsgeschäfte, Online-Shops, Drittanbieter-Marktplätze sowie Kioske und Store-in-Store-Standorte.


Geschäftsbereiche

Crocs agiert in zwei Geschäftsbereichen: die Marke Crocs und die Marke HEYDUDE.


Das Unternehmen erwirtschaftet aktuell 79,9% seines Umsatzes mit der Marke Crocs und 20,1% mit der Marke HEYDUDE, welche Crocs im Februar 2022 übernommen hatte.


Crocs Umsatz nach Segment
Crocs Revenue per Segment

Es gibt ein paar wichtige Dinge, die ich zu Crocs hervorheben möchte:


  • Beschaffungsstrategie - Die Beschaffungsstrategie von Crocs besteht darin, eine flexible, global diversifizierte und kosteneffiziente Produktionsbasis zu unterhalten. Das Unternehmen bezieht seine Lagerbestände von verschiedenen Drittherstellern, hauptsächlich in: Vietnam für die Marke Crocs und China für die Marke HEYDUDE.

  • Lieferanten - Crocs ist beim Bezug von seinen Materialen durch mehrere verschiedene Lieferanten und Drittanbieter gut diversifiziert.

  • Wettbewerb - Der globale Markt für Freizeit-, Sport- und Modeschuhe ist hart umkämpft. Crocs glaubt selbst nicht, dass sie mit einem einzelnen Unternehmen in direkter Konkurrenz stehen, was ihre gesamte Produktpalette betrifft.




These


Beschleunigtes Topline-Wachstum und Verbesserungen der Margen


Im vierten Quartal konnte das Management erste Fortschritte für die Wiederbelebung der HeyDude Marke erzielen, was ein richtiger Schritt in Richtung einer langfristigen Entwicklung ausmacht.


HEYDUDE

Sobald hier ein nachhaltiger Erfolg erreicht wurde und Crocs keine zusätzlichen Betriebskosten dafür mehr aufwenden muss, wird sich dies positiv auf den Umsatz und auch die Margen auswirken.


Crocs Bilanz
Crocs Balance Sheet

Das Unternehmen arbeitet seit der Akquisition zudem aktiv an der Entschuldung seiner Bilanz.



Branchenbeste Margen


Crocs hat sich als herausragender Anbieter in der Schuhbranche etabliert und verfügt über branchenführende Margen, die seine operative Effizienz und seinen starken Markenwert unterstreichen.


Crocs Industry Margenvergleich
Crocs Peer Group Comparison


Aktionärsfreundliches Management


Crocs hat sein Aktienrückkaufprogramm um weitere $1 Milliarde auf $1,3 Milliarden erhöht, was eine weitere Shareholder Value Creation in Aussicht stellt.




Bewertung und Kursziel


Solides Value-Play mit Luft nach Oben


  • Crocs wird aktuell mit 1,83x NTM EV/Revenue, 7,11x NTM EV/EBITDA und 8,33x NTM P/E gehandelt.

  • Mein 12-Monats Kursziel liegt bei $134 pro Aktie. Ich verwende für meine Bewertung das Discounted Cash Flow Verfahren mit einem Diskontsatz (WACC) von 12,1% und einer ewigen Wachstumsrate von 1,5%.


Crocs Bewertung

Mein Financial Model zu Crocs findet ihr hier:





Katalysatoren


  1. Quartalszahlen

  2. Aktienrückkauf



Risiken


  1. Geringes Wachstum

  2. Lieferkettenprobleme



Fazit


Strategische Preissetzungsmacht, effektives Bestandsmanagement und die erfolgreiche Integration der Marke HEYDUDE stärken Crocs’ Fähigkeit, seine Profitabilität deutlich über der der Branchenkonkurrenten zu halten.


Die jüngste Volatilität der Aktie im Zusammenhang mit Zöllen hat eine überzeugende Kaufgelegenheit geschaffen. Mit einem FCF Yield von 19% und zu diesen günstigen Multiples halte ich Crocs deshalb für einen guten Long.


Wenn ihr Feedback oder Vorschläge habt, was ich mir ansehen sollte, schickt mir eine Nachricht an info@theanalyst.de oder @theanalystde auf X.

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