Quick Value #12 - Generac [GNRC]

Profiteur des Datacenter-Booms

Generac | Kursziel: $180 (+29,5% Upside)

Generac ist der führende Hersteller von Notstromaggregaten in Nordamerika. Das Unternehmen bedient sowohl Privatkunden (Residential Products) als auch den gewerblichen und industriellen Bereich (Commercial & Industrial). In jüngster Zeit rückt eine neue Wachstumschance in den Fokus: Backup-Stromaggregate für Rechenzentren.

Hauptkatalysator: Datacenter-Boom trifft auf globalen Versorgungsengpass bei Megawatt-Generatoren. Generacs neue Megawatt-Plattform hat bereits einen Auftragsbestand von über $300 Millionen aufgebaut – Großteil der Umsetzung erfolgt 2026.

Hauptrisiko: Als Newcomer gegen etablierte Player wie Caterpillar und Cummins anfällig für Auftragsstornierungen bei verkürzten Lieferzeiten oder nachlassender Datacenter-Nachfrage.

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Investmentthese

Die Aktie von Generac ist aus folgenden Gründen interessant:

• Datacenter-Boom schafft substanziellen Nachfrageschub

• Weltweiter Versorgungsengpass bei großen Dieselgeneratoren

• Auftragsbestand für Generac-Produkte für Rechenzentren: über $300 Millionen

• Belastetes Stromnetz erhöht langfristige Nachfrage nach Backup-Lösungen

• Aktuelle Bewertung von 2,03x NTM EV/Revenue und 18,58x NTM P/E

Ich halte die Aktie von Generac für ein interessantes Investment mit einem Kursziel von $180 in den nächsten 18 Monaten.

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Kapitalstruktur

Generac besitzt eine Marktkapitalisierung von $8,15 Milliarden und einen Unternehmenswert von $9,45 Milliarden.

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Geschäftsmodell

Generac wurde 1959 gegründet und ist ein weltweit führender Anbieter von Energietechnologielösungen, darunter Stromerzeugungsanlagen, Energiespeichersysteme, Verwaltungsgeräte und andere Produkte für den privaten, gewerblichen und industriellen Markt.

Mit einer starken Präsenz in Nordamerika und einer wachsenden internationalen Präsenz bietet das Unternehmen ein breites Portfolio an Notstromaggregaten, tragbaren und mobilen Generatoren. Es expandiert in Ökosysteme, die Energiespeicherung, Solarwechselrichter, Energieüberwachung, EV-Ladetechnik und fortschrittliche Konnektivität/Software für Netzdienste integrieren.

Durch die Nutzung von Erdgas für sauberere Anwendungen wie Mikronetze will Generac ein dekarbonisiertes, digitalisiertes und dezentralisiertes Energienetz unterstützen. Seine Wettbewerbsvorteile versetzen das Unternehmen in die Lage, von der steigenden Nachfrage nach ausfallsicheren Notstromversorgungen in Zeiten sinkender Netzqualität zu profitieren und gleichzeitig seinen Markt für effiziente und nachhaltige Lösungen zu erweitern.

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Produkte und Dienstleistungen

Generac bietet ein umfassendes Portfolio von Energielösungen mit Leistungen von 800 W bis 3.250 kW: Notstromaggregate, Energiespeichersysteme, Energiemanagement-Software und mobile Stromversorgung.

Residential-Segment

Automatische Notstromaggregate (7,5 kW–150 kW) mit Erdgas/Propan-Betrieb in luftgekühlter Ausführung für kleine Häuser und flüssigkeitsgekühlter Ausführung für größere Objekte. Alle Systeme verfügen über Mobile Link™-Fernüberwachung und automatische Umschalter.

PWRcell-Batteriespeicher (9-36 kWh) für Solar-Integration und Notstrom. Die Ecobee-Akquisition (2021) schafft ein integriertes Smart-Home-Energieökosystem mit Thermostaten, Sensoren und EV-Ladestationen. Zusätzlich bietet Generac tragbare Generatoren (800 W–18 kW) und Haushaltsprodukte wie Rasenmäher unter den Marken DR und Mean Green.

Commercial & Industrial

Umfassendes C&I-Sortiment von 10 kW bis 3.250 kW mit Erdgas-, Diesel- und Bi-Fuel-Optionen. Die Modular Power Systems (MPS)-Technologie ermöglicht Skalierbarkeit bis zu mehreren Megawatt für Rechenzentren, Mikronetze und dezentrale Energieerzeugung. Deep Sea liefert fortschrittliche Steuerungssysteme.

Mobile Produkte (Lichtmasten, Generatoren, Pumpen) richten sich an Vermietfirmen für Bau, Bergbau und Events.

Strategische Akquisitionen erweitern das Portfolio: Off Grid Energy (2021, mobile Speicher), REFU (2023, stationäre BESS/Wechselrichter) und SunGrid/Ageto (2024, Mikronetz-Steuerungen).

Services & Software

Wiederkehrende Umsätze aus Ersatzteilen, Wartung, Garantieverlängerungen und Software-Abonnements. Die Concerto-Plattform steuert virtuelle Kraftwerke für Versorgungsunternehmen. Blue Pillar (2022) und Ageto bieten Cloud-Management für C&I-Anlagen.

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Lieferanten, Fertigung und Vertrieb

Lieferanten: Globales Netzwerk für Stahl, Kupfer und Aluminium sowie fortschrittliche Elektronikkomponenten und Batterien. Diversifizierte Lieferkette mindert Zollrisiken. Abhängigkeit von Auftragsfertigern für bestimmte Energietechnologie-Produkte.

Fertigung: Weltweite Produktionsstätten mit vertikaler Integration für proprietäre Prozesse (Motoren, Generatoren, Steuerungen). Outsourcing von Standardkomponenten optimiert Kosten. Jüngste Investitionen in Automatisierung ermöglichen schnelle Skalierung.

Vertrieb: Omni-Channel-Strategie mit unabhängigen Händlern, industriellen Distributoren, nationalen Einzelhändlern, E-Commerce, Solarinstallateuren und Gerätevermietern sowie Direktverkauf an Großkunden.

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Wettbewerb

Generac konkurriert global mit diversifizierten Industriekonzernen und spezialisierten Herstellern. Die Wettbewerbslandschaft variiert stark zwischen Residential, C&I, mobilen Geräten und Energietechnologie-Märkten.

Viele Wettbewerber behandeln Stromerzeugung als Nebenprodukt innerhalb breiterer Portfolios. Generac differenziert sich durch Innovationsfokus, breites Produktangebot, Omni-Channel-Vertrieb und umfassenden Support.

Residential: Rehlko (ehem. Kohler Power), Briggs & Stratton, Honda, Champion, Tesla, Enphase, SolarEdge

C&I: Caterpillar, Cummins, Rehlko, IGSA, AKSA, FG Wilson

Software/Services: Autogrid, Schneider Electric, Energy Hub

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These

Rechenzentrumschance

Die steigende Nachfrage nach Generatoren für Rechenzentren führt zu einer Expansion im gewerblichen und industriellen Segment.

Weltweiter Versorgungsengpass bei großen Dieselgeneratoren trifft auf rasch steigenden Strombedarf von Rechenzentren. Der Auftragsbestand für Generac-Produkte für Rechenzentren beläuft sich bereits auf über $300 Millionen .

Der globale Datacenter-Markt wird 2026 etwa 15 GW neue Kapazität hinzufügen. Nicht alle 15 GW werden mit Diesel-Generatoren ausgestattet, und die Branche wird bereits von großen Anbietern wie Caterpillar und Cummins bedient. Dennoch bleibt ein substanzieller adressierbarer Markt. Konservative Schätzungen gehen von rund 2 GW ungedeckter Nachfrage pro Jahr aus – das entspricht etwa 1.000 Maschinen à 2 MW. Selbst ein Marktanteil von 15-20% würde Generac erhebliches Wachstum bescheren.

Steigende Nachfrage durch belastetes Stromnetz

Die Belastung des Stromnetzes – bedingt durch aufgeschobene Investitionen und den Übergang von traditionellen zu intermittierenden Anlagen – dürfte die Nachfrage nach Backup-Lösungen erhöhen.

Häufigere extreme Wetterereignisse beeinträchtigen das alternde Stromnetz und führen zu vermehrten Stromausfällen. Zunehmende intermittierende Energiequellen und beschleunigte Elektrifizierungstrends führen zu Ungleichgewichten zwischen Angebot und Nachfrage.

Steigende Netzbelastung durch Rechenzentren, intermittierende erneuerbare Energien und aufgeschobene Investitionen in die Infrastruktur dürften zu häufigeren Stromausfällen führen. Dies stützt langfristig sowohl das Privatkundensegment als auch das Commercial & Industrial-Geschäft.

Höhere Strompreise

Die erforderlichen Investitionen in die Modernisierung der Netzinfrastruktur und den Aufbau sauberer Erzeugungs-, Speicher- und Übertragungs- und Verteilungsanlagen treiben die Preise in die Höhe.

Steigende Preise veranlassen Haus- und Geschäftseigentümer dazu, Energiemanagementlösungen einzuführen.

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Bewertung und Kursziel

Profiteur des Datacenter-Booms

• Generac wird aktuell mit 2,03x NTM EV/Revenue, 11,49x NTM EV/EBITDA und 18,58x NTM P/E gehandelt.

• Mein 18 Monats Kursziel liegt bei $180 pro Aktie.

• Ich verwende für meine Bewertung das Discounted Cash Flow Verfahren mit einem Diskontsatz (WACC) von 10,2% und einer ewigen Wachstumsrate von 2,5%.

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Katalysatoren

Mehrere Faktoren könnten die Aktie mittelfristig nach oben treiben:

1. Backlog-Abarbeitung 2026: Der $300M-Auftragsbestand für Datacenter-Generatoren wird 2026 in tatsächliche Umsätze umgesetzt. Erste Installationen und Referenzprojekte schaffen Vertrauen für Folgeaufträge und beschleunigen weitere Design-Wins.

   
   

2. Neue Großaufträge: Datacenter-Betreiber müssen langfristig planen. Weitere Auftragsbekanntgaben von Hyperscalern oder Colocation-Anbietern würden den Backlog weiter erhöhen und Marktanteilsgewinne gegen Caterpillar/Cummins bestätigen.

   
   

3. Netzstabilität: Steigende Netzbelastung durch Rechenzentren, intermittierende erneuerbare Energien und aufgeschobene Investitionen in die Infrastruktur dürften zu häufigeren Stromausfällen führen. Dies stützt langfristig sowohl das Privatkundensegment als auch das Commercial & Industrial-Geschäft.

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Risiken

Die Investment-Story ist nicht ohne Haken:

1. Wettbewerbsdruck: Caterpillar und Cummins sind etablierte Player mit tiefen Kundenbeziehungen. Als Newcomer im großen Datacenter-Segment ist Generac anfälliger für Stornierungen, falls sich Lieferzeiten der Wettbewerber verkürzen oder die Nachfrage nachlässt. Durch 2026 sollte dies bei gegebener Marktenge kein Problem sein, darüber hinaus steigt das Risiko.

   
   

2. Makroökonomische Risiken: Das Privatkundengeschäft ist stark konsumabhängig. Eine Verschlechterung der Konsumentenstimmung würde den Absatz teurer Notstromaggregate belasten.

   
   

3. Rohstoffpreise und Zölle: Generac verarbeitet erhebliche Mengen Aluminium, Stahl und Kupfer. Unerwartete Preissteigerungen oder neue Zölle könnten die Margen belasten.

   
   

4. Commercial & Industrial-Penetration: Das Unternehmen hat bisher wenig Fortschritte gezeigt, seine Präsenz im Commercial/Industrial-Segment substanziell auszubauen. Sollte auch der Datacenter-Push nicht den erhofften Erfolg bringen, wäre dies negativer als erwartet.

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Fazit

Generacs Einstieg in den Datacenter-Markt bietet substanzielle Wachstumschancen in einem strukturell angespannten Angebotsumfeld. Die Kombination aus etablierter Marktposition im Privatkundengeschäft und neuem Datacenter-Momentum schafft eine interessante Risk-Reward-Konstellation.

Die Bewertung erscheint angemessen angesichts des erwarteten Wachstums und der langfristigen Treiber durch Netzinstabilität und steigende Elektrifizierung. Das 18-Monats-Kursziel von $180 bietet 29,5% Upside-Potenzial.

Wenn ihr Feedback oder Vorschläge habt, was ich mir ansehen sollte, schickt mir eine Nachricht an info@theanalyst.de oder @theanalystde auf X.