Alphabet Q1-Zahlen: Cloud beschleunigt auf 63 Prozent, Backlog verdoppelt sich
- 30. Apr.
- 7 Min. Lesezeit
Aktualisiert: 2. Mai
Highlights
Umsatz: 109,9 Mrd. USD (Prognose: 107,03 Mrd. USD)
EPS: 5,11 USD (Prognose: 2,67 USD)
Segmentergebnisse:
- Google Search & Other: 60,40 Mrd. USD (+19% YoY)
- YouTube Ads: 9,88 Mrd. USD (+11% YoY)
- Google Network: 6,97 Mrd. USD (-4% YoY)
- Google Cloud: 20,03 Mrd. USD (+63% YoY)
Ausblick FY2026: CapEx-Prognose von 175-185 Mrd. USD auf 180-190 Mrd. USD erhöht
Alphabet hat seine Q1-Zahlen vorgelegt und in nahezu allen Bereichen die Erwartungen deutlich übertroffen. Im Zentrum steht die Cloud-Beschleunigung: Mit 63 Prozent Umsatzwachstum knackte Google Cloud erstmals die 20-Milliarden-Dollar-Marke pro Quartal, während sich der Auftragsbestand gegenüber dem Vorquartal auf 462 Mrd. USD nahezu verdoppelte. Die Cloud-Marge sprang von 17,8 Prozent auf 32,9 Prozent – fast eine Verdopplung im Jahresvergleich.
Die Wall-Street-Reaktion fiel einstimmig euphorisch aus: 25 Analysten hoben ihre Kursziele an, kein einziger senkte. Das Median-Kursziel liegt nun bei 425 USD, das höchste bei 470 USD.
Earnings Call: Was Sundar Pichai gesagt hat
Kernbotschaft des CEOs
Sundar Pichai präsentierte die Q1-Ergebnisse als Bestätigung des Full-Stack-KI-Ansatzes – von eigenen TPU-Chips über Foundation-Models bis zu Anwendungen wie Gemini Enterprise. Die zentrale Botschaft: Alphabet ist nicht mehr nur Werbe-Plattform mit Cloud-Anhängsel, sondern das einzige Unternehmen, das sämtliche Schichten des KI-Stacks vertikal integriert. Pichai untermauerte das mit harten Zahlen: 462 Mrd. USD Cloud-Backlog, 800 Prozent Wachstum bei Gen-AI-Produkten, ein 16 Mrd. Token pro Minute verarbeitendes Foundation-Model-Geschäft.
Drei zentrale Aussagen
"Google Cloud ist differenziert, weil wir der einzige Anbieter sind, der First-Party-Lösungen über den gesamten Enterprise-KI-Stack hinweg anbietet. Im ersten Quartal wuchs der Umsatz aus auf unseren Gen-KI-Modellen aufbauenden Produkten um nahezu 800 Prozent gegenüber dem Vorjahr."
Pichai zur Cloud-Differenzierung – die 800-Prozent-Zahl ist die direkte Antwort auf Bedenken, ob Alphabet im KI-Zeitalter mit AWS und Azure mithalten kann.
"Wir werden damit beginnen, TPUs an eine ausgewählte Gruppe von Kunden in deren eigenen Rechenzentren auszuliefern, in einer Hardware-Konfiguration, die unsere adressierbare Marktchance erweitert."
Eine strategische Wendung – Alphabet öffnet seine TPU-Hardware erstmals für Drittanbieter-Rechenzentren und positioniert sich damit als ernsthafter Konkurrent zu Nvidia im Datacenter-Segment. Die ersten Umsätze daraus erwartet Alphabet später dieses Jahr, der Großteil ab 2027.
"Diese starken Ergebnisse bestärken uns in unserer Überzeugung, das nötige Kapital zu investieren, um die KI-Chance weiter zu nutzen. Dementsprechend gehen wir davon aus, dass unsere CapEx-Ausgaben für 2027 deutlich gegenüber 2026 steigen werden."
Die Anhebung der CapEx-Prognose auf 180-190 Mrd. USD für 2026 – plus die explizite Ankündigung weiter steigender Ausgaben für 2027 – war einer der zentralen Diskussionspunkte der Telefonkonferenz.
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Drei Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens die TPU-Strategie und Pricing-Philosophie für externe Kunden – Brian Nowak (Morgan Stanley) eröffnete die Q&A direkt mit dieser Frage, woraufhin Pichai von einem opportunistischen ROIC-Ansatz sprach und betonte, dass die direkten TPU-Verkäufe zusätzliche Skaleneffekte für Alphabets eigene Compute-Infrastruktur bringen.
Zweitens die Nachhaltigkeit des CapEx-Anstiegs angesichts des verdoppelten Backlogs – Doug Anmuth (JPMorgan) und Eric Sheridan (Goldman Sachs) hakten beide nach, CFO Anat Ashkenazi verwies auf den robusten ROIC-Rahmen und die nachweisbare Nachfrage.
Drittens die Margenexpansion bei Cloud trotz der These, dass KI-Workloads margenschwächer sein müssten – Ron Josey (Citi) sprach das an, Ashkenazi führte die Verbesserung von 17,8 auf 32,9 Prozent auf operative Effizienz, Skaleneffekte beim technischen Infrastruktur-Betrieb und gestiegene Auslastung zurück.
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
Pivotal Research (Rating: Buy | Kursziel: 420 → 470 USD)
Pivotal Research hat das Kursziel für Alphabet von 420 auf 470 US-Dollar angehoben – den höchsten Wert unter den Analysten – und behält seine Kaufempfehlung für die Aktie bei. Alphabet habe ein „weitaus stärker als erwartet" ausgefallenes erstes Quartal gemeldet, einschließlich eines fünften Quartals in Folge mit einem beschleunigten Wachstum der Suchumsätze von 19 Prozent gegenüber dem Vorjahr, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Das Unternehmen gibt an, dass sich das Wachstum der Cloud-Umsätze zum vierten Mal in Folge auf 63 Prozent beschleunigt habe und damit deutlich über der Prognose von 48 Prozent liege. Pivotal hat seine Umsatzprognosen für Such- und Cloud-Dienste „erheblich" angehoben, was jedoch teilweise durch die „deutlich höheren" Ausgaben von Alphabet ausgeglichen werde.
JPMorgan (Rating: Overweight | Kursziel: 395 → 460 USD)
Der JPMorgan-Analyst Brent Thill hat das Kursziel für Alphabet von 395 auf 460 Dollar angehoben und behält seine Übergewichten-Empfehlung für die Aktie bei. Der Bericht des Unternehmens zum ersten Quartal zeige die Vorteile seines Full-Stack-KI-Ansatzes, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass Google „klare, messbare Erträge" aus seinen KI-Investitionen erzielt, da sich der Auftragsbestand im Cloud-Bereich im Vergleich zum Vorquartal auf 462 Mrd. US-Dollar fast verdoppelt hat und KI-Lösungen nun der wichtigste Wachstumsmotor sind.
Susquehanna (Rating: Positive | Kursziel: 400 → 460 USD)
Susquehanna hat das Kursziel für Alphabet von 400 auf 460 Dollar angehoben und behält die positive Bewertung der Aktie bei. Das Unternehmen erklärte, dass Alphabet dank der Bereiche Suche und Cloud starke Ergebnisse erzielt habe. Aufgrund des langfristigen Wachstums im Werbegeschäft, des Ausbaus des Cloud-Geschäfts, des Aufkommens von KI und eines aktionärsfreundlicheren Ansatzes bei der Kapitalallokation bleibt das Unternehmen langfristig optimistisch.
TD Cowen (Rating: Buy | Kursziel: 375 → 450 USD)
TD Cowen hat das Kursziel für Alphabet von 375 auf 450 Dollar angehoben und hält an der Kaufempfehlung für die Aktie fest. Die „beeindruckenden" Cloud-Ergebnisse des Unternehmens im ersten Quartal deuten auf einen „Wendepunkt im Bereich der KI" hin, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. TD hat seine langfristigen Prognosen für Alphabet nach der Veröffentlichung des Geschäftsberichts nach oben korrigiert.
Guggenheim (Rating: Buy | Kursziel: 375 → 450 USD)
Guggenheim hat das Kursziel für Alphabet von 375 auf 450 Dollar angehoben und behält seine Kaufempfehlung für die Aktie bei. Die Ergebnisse des ersten Quartals wurden von einem Anstieg der Cloud-Umsätze um 63 Prozent auf einen Rekordwert von 20 Milliarden Dollar geprägt, während sich der Auftragsbestand im Vergleich zum Vorquartal auf 462 Milliarden Dollar fast verdoppelte, so der Analyst gegenüber den Anlegern. Die Quartalsergebnisse bestärken das Unternehmen in seiner Überzeugung, dass der vertikal integrierte KI-Stack von Alphabet „sich verstärkende Vorteile generiert, die sich mit jedem Investitionszyklus vergrößern", fügte der Analyst hinzu.
Goldman Sachs (Rating: Buy | Kursziel: 400 → 450 USD)
Goldman Sachs hat das Kursziel für Alphabet von 400 auf 450 Dollar angehoben und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Alphabet hat starke Ergebnisse für das erste Quartal vorgelegt, die auf eine anhaltende Beschleunigung der Suchumsätze, eine robuste Entwicklung bei YouTube und ein herausragendes Quartal bei Google Cloud zurückzuführen sind, wo das Umsatzwachstum 60 Prozent überstieg, die Margen deutlich stiegen und sich der Auftragsbestand verdoppelte, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Die Gesamtergebnisse spiegelten eine starke Umsetzung in den Kerngeschäften und den KI-getriebenen Geschäftsbereichen wider, wobei das Management einen zuversichtlichen Ton beibehielt.
Citi (Rating: Buy | Kursziel: 405 → 447 USD)
Citi hat das Kursziel für Alphabet von 405 auf 447 Dollar angehoben und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Der Bericht des Unternehmens zum ersten Quartal zeige, dass KI die Nachfrage nach Such- und Cloud-Diensten steigert, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Alphabet verzeichne zudem eine Margenausweitung, fügt Citi hinzu.
Canaccord Genuity (Rating: Buy | Kursziel: 415 → 450 USD)
Canaccord hat das Kursziel für Alphabet von 415 auf 450 Dollar angehoben und behält seine Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen erklärte, Google habe starke Ergebnisse für das erste Quartal vorgelegt, wobei der Gesamtumsatz dank der anhaltenden Dynamik im Suchgeschäft und eines herausragenden Quartals im Cloud-Bereich leicht über den Erwartungen lag. Das Wachstum der Werbeeinnahmen beschleunigte sich gegenüber dem vierten Quartal um rund 200 Basispunkte, dank des verstärkten Einsatzes von Gemini in der gesamten Werbeinfrastruktur. Dies macht die Suche nützlicher und ermöglicht es Google, die Absichten der Nutzer besser zu verstehen, um die relevanteste Anzeige zu finden.
Needham (Rating: Buy | Kursziel: 400 → 450 USD)
Die Needham-Analystin Laura Martin hat das Kursziel für Alphabet von 400 auf 450 Dollar angehoben und behält ihre Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen verweist auf die besser als erwarteten Ergebnisse des ersten Quartals und hebt zudem die Äußerungen des Managements hervor, wonach der Kaufprozess durch den Einsatz von KI-Antworten verkürzt werden soll. Google habe erklärt, sein Ziel sei es, die gesamte Customer Journey durch KI-Antworten und den KI-Modus abzudecken, von der Entdeckung bis zum Kauf, und diese Vision ziele direkt auf Amazons Kerngeschäft im E-Commerce ab.
Scotiabank (Rating: Outperform | Kursziel: 400 → 450 USD)
Die Scotiabank hat das Kursziel für Alphabet von 400 auf 450 Dollar angehoben und behält ihre Outperform-Bewertung für die Aktie bei. Das Unternehmen habe „ein weiteres phänomenales Quartal" vermeldet und damit gezeigt, dass sein Full-Stack-KI-Ansatz die Monetarisierung vorantreibt, erklärt der Analyst den Anlegern. Die hohe Bewertung der Aktie spiegelt die starke Position des Unternehmens in den Bereichen digitale Werbung, KI und Cloud wider.
BofA (Rating: Buy | Kursziel: 370 → 430 USD)
Die BofA hat das Kursziel für Alphabet von 370 auf 430 Dollar angehoben und behält ihre Kaufempfehlung für die Aktie bei, nachdem die Umsatz- und Gewinn-pro-Aktie-Zahlen für das erste Quartal dank positiver Entwicklungen bei den Bereichen Suche und Cloud die Erwartungen übertroffen haben. Ein weiteres Quartal mit starken Umsätzen und Margen „bestärkt uns in unserer Ansicht, dass Google ein Top-KI-Titel ist", erklärt der Analyst den Anlegern. Das Unternehmen, das der Ansicht ist, dass die Stärke im Suchbereich und die Sichtbarkeit des Cloud-Auftragsbestands „ein höheres Kurs-Gewinn-Verhältnis rechtfertigen", nennt die I/O-Konferenz am 19. Mai, ein verbessertes Gemini-Modell, die Einführung von Consumer-Agenten sowie neue Cloud-Verträge als nächste Katalysatoren.
Stifel (Rating: Buy | Kursziel: 387 → 420 USD)
Der Stifel-Analyst Mark Kelley hat das Kursziel für Alphabet von 387 auf 420 Dollar angehoben und behält seine Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Wachstum im Cloud-Bereich übertraf die Erwartungen der Marktteilnehmer deutlich mit einem Plus von 63 Prozent gegenüber dem Vorjahr, während die Konsensprognose bei 47 Prozent lag; zudem wurde die Beschleunigung durch ein besseres Umsatzwachstum in den Bereichen Suche und Sonstiges gestützt, so der Analyst gegenüber den Anlegern. Nach der Veröffentlichung des Berichts ist der Analyst weiterhin der Ansicht, dass Alphabet „die Aktie ist, die man in unserem Portfolio halten sollte, und der Hauptnutznießer der durch KI getriebenen Dynamik".
Fazit
Alphabet hat im ersten Quartal genau das geliefert, was die Bear Cases der vergangenen zwei Jahre widerlegt: eine Cloud-Sparte, die mit 63 Prozent schneller wächst als AWS und Azure, einen sich verdoppelnden Auftragsbestand von 462 Mrd. USD und Margen, die trotz steigender KI-Workloads deutlich expandieren. Die TPU-Öffnung für externe Rechenzentren positioniert Alphabet erstmals als ernsthafte Hardware-Alternative zu Nvidia – mit ersten Umsätzen ab 2027.
Die zentrale Frage für Q2 ist, ob die nochmals erhöhte CapEx-Prognose von bis zu 190 Mrd. USD inklusive der bereits angekündigten weiteren Steigerung 2027 die Margenausweitung wieder einbremst. Pichais ROIC-Argumentation hat die Analysten überzeugt – die nächsten Quartale müssen zeigen, dass sich der verdoppelte Backlog auch tatsächlich in Umsatz übersetzen lässt.
Wenn ihr Feedback oder Vorschläge habt, was ich mir ansehen sollte, schickt mir eine Nachricht an info@theanalyst.de oder @theanalystde auf X.
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