US Erzeugerpreise im Oktober: Energie kühlt ab, Kerninflation bleibt hartnäckig
Highlights
Erzeugerpreise steigen um 0,3% - leicht unter Erwartungen von 0,4%
Jahresrate klettert dennoch auf 6,5% - höchster Wert seit November 2022
Energiepreise stagnieren, Kern-PPI legt erneut um 0,5% zu
Die US-Erzeugerpreise stiegen im Oktober saisonbereinigt um 0,3% und lagen damit leicht unter den Erwartungen von 0,4%. Der September-Wert wurde vom BLS auf +1,4% (zuvor 1,3%) nach oben revidiert, im August hatten die Preise um 0,4% zugelegt.
Im Jahresvergleich stieg die Erzeugerpreisinflation auf 6,5% – knapp unter den Konsenserwartungen von 6,6%, aber der höchste Wert seit November 2022 (7,4%). Nach dem Energieschock im September hat sich das Tempo deutlich verlangsamt, die Preisdynamik abseits der Energie bleibt jedoch hoch.
Güterpreise: Energie bremst, Kerngüter treiben
Die Preise für Endnachfragegüter stiegen im Oktober um 0,5%, nach revidiert +2,5% im September. Anders als in den Vormonaten kam der Anstieg nicht aus dem Energiesektor: Über 60% gehen auf Kerngüter ohne Lebensmittel und Energie zurück, die um 0,5% zulegten. Lebensmittel verteuerten sich um 1,3%, Energie gab leicht um 0,1% nach.
Organische Grundchemikalien stiegen um 3,9%, auch frisches Gemüse, gasförmige Brennstoffe, Navigationsinstrumente, Kerosin und Geflügel verteuerten sich. Dieselkraftstoff fiel dagegen um 7,9%, auch Schweinefleisch und Pkw wurden günstiger.
Im Jahresvergleich liegen die Güterpreise bei 10,2% – der stärkste Anstieg seit Oktober 2022 (10,5%).
Dienstleistungen steigen moderat
Der Dienstleistungssektor legte im Oktober um 0,2% zu – der fünfte Anstieg in Folge. Drei Viertel des Zuwachses entfallen auf Transport- und Lagerdienstleistungen (+2,0%), allein der Lkw-Gütertransport sprang um 3,9% und machte damit über 80% des gesamten Dienstleistungsanstiegs aus.
Handelsmargen gaben um 0,2% nach, angeführt vom Maschinen- und Fahrzeuggroßhandel mit -4,2%. Nach dem Einbruch im September erholten sich dagegen die Kraftstoffeinzelhandelsmargen – der gewohnte Gegeneffekt zu fallenden Kraftstoffpreisen.
Rohstoffe: Rohöl korrigiert deutlich
Unverarbeitete Güter fielen im Oktober um 3,1% – der stärkste Rückgang seit Juni. Treiber waren Energierohstoffe mit -7,7%, Rohöl gab nach dem Sprung im September um 10,3% nach. Auch Mais, Schlachtschweine, Weizen und Aluminiumschrott wurden günstiger. Rohmilch stieg dagegen um 8,2%.
Verarbeitete Güter legten hingegen zum dritten Mal in Folge zu (+0,4%), getrieben von Materialien ohne Lebensmittel und Energie (+0,9%). Im Jahresvergleich liegen verarbeitete Vorleistungsgüter bei 14,6% – der höchste Wert seit Juli 2022.
Auch die Dienstleistungen der Vorleistungsnachfrage stiegen um 0,6%, Großhandelsmargen für Metalle, Mineralien und Erze sprangen um 9,2%. Die Jahresrate liegt hier bei 6,8% – der höchste Stand seit November 2022.
Kernindikator bleibt auf hohem Niveau
Der Kern-PPI ohne Lebensmittel, Energie und Handel stieg im Oktober um 0,5% – genau wie im September. Im Jahresvergleich liegt dieser wichtige Indikator bei 4,9%.
Fazit
Der Oktober bestätigt das Bild aus dem September: Die Energiepreise kühlen ab, Rohöl fiel um 10,3% und Diesel um 7,9%. Der Headline-Schub verliert damit an Kraft. Die Kerninflation zeigt sich davon jedoch unbeeindruckt – der Kern-PPI stieg zum zweiten Mal in Folge um 0,5%, Kerngüter und Lebensmittel übernehmen die Rolle der Energie als Preistreiber.
Wie die Fed darauf reagieren sollte, ist umstritten. Aus Washington kommt das Argument, die aktuelle Inflation sei vor allem ein Energieangebotsschock infolge des Irankonflikts, die Kerninflation dagegen unter Kontrolle – wer in einen bereits abklingenden Energieschock hinein zu stark die Zinsen erhöht, reagiert auf eine verzerrte Zahl. Die Bank of America sieht das anders und rechnet inzwischen mit Zinserhöhungen auf jeder der nächsten drei Fed-Sitzungen, da die Notenbank bei der Inflation zunehmend hinter der Kurve liege.
Der Markt sieht es aktuell ähnlich: Laut CME FedWatch Tool ist eine Zinserhöhung am 9. Dezember mit 100% vollständig eingepreist – 91,7% entfallen auf eine Anhebung um 25 Basispunkte auf 4,00–4,25%, 8,3% sogar auf einen Schritt um 50 Basispunkte.
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