Rocket Lab Q3-Zahlen: Rekordumsatz von 268 Mio. USD, Auftragsbestand springt auf 3,6 Mrd. USD
Highlights
Umsatz: 267,8 Mio. USD (Prognose: 257,18 Mio. USD)
EPS: -0,12 USD (Prognose: -0,07 USD)
Segmentergebnisse:
- Space Systems: 214,8 Mio. USD (+88,1% YoY)
- Launch Services: 53,1 Mio. USD (+29,7% YoY)
Auftragsbestand: 3,6 Mrd. USD, +52% gegenüber dem Vorquartal (117 Starts, über 55 Satelliten)
Neutron: 8 neue Startaufträge für rund 515 Mio. USD, neuer Basispreis 70 Mio. USD je Start; Erstflug auf 2027 verschoben
Ausblick Q4: Umsatz 270–290 Mio. USD (erw. 265,42 Mio. USD), Bruttomarge non-GAAP 39–41%, Adj. EBITDA -14 bis -20 Mio. USD
Rocket Lab hat seine Q3-Zahlen vorgelegt und dabei zum sechsten Mal in Folge einen Rekordumsatz erzielt. Mit 267,8 Mio. USD lag der Umsatz um 73% über dem Vorjahr und deutlich über den erwarteten 257,18 Mio. USD. Unter dem Strich stand ein Verlust von 0,12 USD je Aktie, belastet durch Kosten der geplanten Iridium-Übernahme. Treiber war erneut Space Systems mit 214,8 Mio. USD (+88,1%), Launch Services steuerte 53,1 Mio. USD bei. Der Auftragsbestand kletterte binnen eines Quartals um 52% auf 3,6 Mrd. USD.
Die Kehrseite des Quartals ist Neutron: Weil im vorderen Tankdom der ersten Stufe Hohlräume gefunden wurden, verschiebt sich der Erstflug der neuen Mittelklasserakete auf 2027. Die Nachfrage hat darunter nicht gelitten. Rocket Lab verkaufte im Quartal acht Neutron-Starts für rund 515 Mio. USD, mehrere davon zum angehobenen Basispreis von 70 Mio. USD, die ersten 16 Flüge sind ausgebucht. Insgesamt kamen über 1 Mrd. USD an Startaufträgen hinzu. Die Iridium-Übernahme ist nach einer Kapitalerhöhung über rund 2,4 Mrd. USD vollständig finanziert, die Aktionäre haben zugestimmt, offen sind noch die behördlichen Genehmigungen. Für das vierte Quartal erwartet Rocket Lab 270 bis 290 Mio. USD Umsatz, beim bereinigten EBITDA aber weiter einen Verlust von 14 bis 20 Mio. USD.
Die Wall-Street-Reaktion fiel überwiegend negativ aus: 5 Analysten senkten ihre Kursziele, nur Clear Street hob an. Das Median-Kursziel liegt bei 91 USD, das höchste setzt Cantor Fitzgerald mit 111 USD, das niedrigste Piper Sandler mit 58 USD. Die größte Senkung kam von Roth Capital (110 → 80 USD).
Earnings Call: Was Peter Beck und Adam Spice gesagt haben
Kernbotschaft von CEO und CFO
CEO Peter Beck stellte das Wachstum in eine längere Perspektive: 2020 lag der Jahresumsatz bei 35,2 Mio. USD, für 2026 peilt Rocket Lab knapp 1 Mrd. USD an, die Bruttomarge drehte im selben Zeitraum von negativ auf rund 35% (GAAP). Im Mittelpunkt stand die Nachfrage nach Starts: Mit 18 HASTE-Starts für die Space Force und 20 Electron-Starts für Synspective kamen die beiden größten Sammelaufträge der Firmengeschichte hinzu. Electron steht kurz vor dem 100. Start, schneller als jede andere kommerziell entwickelte Rakete, bei einer Erfolgsquote von 96%. Zu Neutron räumte Beck die Verschiebung offen ein, betonte aber, der neue Tankdom sei bereits gefertigt und die zweite Stufe sowie die Archimedes-Triebwerke kämen parallel voran.
CFO Adam Spice verwies auf die Margen über der eigenen Prognose und erklärte die höheren Betriebskosten vor allem mit Transaktionskosten für Iridium. Der Free Cashflow verbesserte sich auf -23,9 Mio. USD (Vorquartal: -110,1 Mio. USD), bleibt bis zum Neutron-Erstflug aber negativ. Mit dem Abschluss der Kapitalerhöhung konnte Rocket Lab eine Überbrückungsfinanzierung über 3,6 Mrd. USD kündigen.
Drei zentrale Aussagen
„Es war ein herausragendes Quartal mit neuen Rekorden im gesamten Unternehmen. Der Umsatz lag bei 268 Mio. USD, 73% über dem Vorjahresquartal und 34 Mio. USD über dem zweiten Quartal. Das ist das sechste Rekordquartal in Folge."
Getragen wird das Wachstum vor allem von Space Systems, wo seit Jahresbeginn neue Aufträge über 688 Mio. USD unterzeichnet wurden, ein Plus von 319% gegenüber 2025. Allein im dritten Quartal kamen dort 470 Mio. USD hinzu.
„Seit unserem Update zur ersten Neutron-Stufe haben wir den Zeitplan für den ersten Start auf 2027 verschoben, nachdem Hohlräume im vorderen Dom des Treibstofftanks gefunden wurden. Das Team hat mit Hochdruck an der Fertigung eines Ersatzteils gearbeitet."
Der neue Dom ist laut Beck bereits laminiert und ausgehärtet, als Nächstes folgen Montage und Drucktests des kompletten Tanks. Einen konkreten Starttermin nannte er bewusst nicht.
„Wir sahen einen aufgestauten Startmarkt am Horizont, und statt frühe Starts mit Rabatt anzubieten, wollten wir eine Rakete in ein Umfeld extremer Nachfrage liefern, zum vollen Preis oder höher. Ein volles Auftragsbuch vor dem ersten Flug zeigt genau, wie sich das ausgezahlt hat."
Die nächsten freien Neutron-Startplätze liegen inzwischen in den 2030er-Jahren. Die Hälfte der Kapazität will Rocket Lab langfristig für eigene Satelliten und Dienste reservieren.
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Vier Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens die Neutron-Taktung – Andres Sheppard (Cantor Fitzgerald) und Trevor Walsh (Citizens JMP) fragten, wie schnell Rocket Lab nach dem Erstflug auf zehn Starts kommt. Beck hält vorerst am Plan von 1, 3 und 5 Starts in den ersten Jahren fest, der Druck, das Tempo zu erhöhen, sei aber „überwältigend“. Die Verzögerung habe man genutzt, um Triebwerks- und Strukturfertigung parallel hochzufahren.
Zweitens die Preise – Sheppard und Gautam Khanna (TD Cowen) fragten nach dem Spielraum bei Startpreisen. Spice stellte klar, dass Neutron bereits zu 70 Mio. USD verkauft wird und die Preise von dort aus weiter steigen dürften, auch bei Electron und HASTE. Rocket Lab hätte im Quartal mehr Neutron-Starts verkaufen können, habe aber bewusst höhere Preise vor mehr Volumen gestellt.
Drittens der Weg zur Profitabilität – Andrew Steinhardt (BofA) und Walsh fragten nach Cashflow und EBITDA. Spice erwartet ein positives bereinigtes EBITDA innerhalb von sechs Monaten nach dem ersten erfolgreichen Neutron-Flug, der Cashflow folge später, abhängig davon, wie schnell die Neutron-Flotte ausgebaut wird. Iridium bringe nach dem Abschluss bereits einen starken Cashflow mit.
Viertens Finanzierung und Startengpass – Andre Madrid (BTIG) fragte nach dem kurz zuvor gemeldeten Kredit des Office of Strategic Capital über 150 Mio. USD. Spice nannte die Konditionen mit SOFR plus 100 Basispunkten sehr attraktiv, das Geld fließe vor allem in Neutron. Dass ein Satellitenbetreiber wie AST eine eigene Rakete bauen will, zeigt für Beck, wie knapp die Startkapazität ist.
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
Cantor Fitzgerald (Rating: Overweight | Kursziel: 122 → 111 USD)
Cantor Fitzgerald senkte das Kursziel und behält die Einstufung „Overweight“ bei. Die nachgewiesene Erfolgsbilanz bei Raketenstarts, das diversifizierte Raketenportfolio, der breit gefächerte Kundenstamm und die eigene Startinfrastruktur böten erhebliche Wettbewerbsvorteile. Sie stützten einen optimistischen Ausblick und einen attraktiven Einstiegspunkt vor der Kommerzialisierung von Neutron und dem Abschluss der Iridium-Übernahme.
Clear Street (Rating: Buy | Kursziel: 105 → 110 USD)
Analyst Greg Pendy hob das Kursziel an und bleibt bei seiner Kaufempfehlung. Acht im dritten Quartal unterzeichnete Neutron-Verträge deuteten auf eine starke Preissetzung hin, und der Auftragsbestand in Rekordhöhe von 3,6 Mrd. USD – ein Plus von 52% gegenüber dem Vorquartal – sorge für Planungssicherheit über mehrere Jahre.
Craig-Hallum (Rating: Buy | Kursziel: 120 → 100 USD)
Analyst Jeff Van Rhee senkte das Kursziel und behält die Kaufempfehlung bei. Die Ergebnisse hätten die Erwartungen übertroffen und der Umsatzausblick sei höher ausgefallen, der EBITDA-Ausblick aber schwächer als erwartet. Er verweist auf den Auftragsbestand, der im Jahresvergleich um 226% gestiegen sei, da mehrere Kunden nun Neutron-Flüge bis in die Jahre 2029 und 2030 für jeweils 70 Mio. USD buchten.
Barclays (Rating: Overweight | Kursziel: 85 → 82 USD)
Barclays senkte das Kursziel leicht und behält die Einstufung „Overweight“ bei. Rocket Lab habe trotz der Startverzögerung Rekordaufträge und höhere Verkaufspreise für Neutron gemeldet.
Roth Capital (Rating: Buy | Kursziel: 110 → 80 USD)
Roth Capital senkte das Kursziel und behält die Kaufempfehlung bei. Rocket Lab verzeichne sowohl bei Space Systems als auch im Startgeschäft weiter starkes Umsatz- und Auftragswachstum: Der Auftragsbestand umfasse mehr als 50 Raumfahrzeuge, allein im dritten Quartal seien neue Startverträge über rund 1 Mrd. USD hinzugekommen. Das niedrigere Kursziel spiegle auch die gesunkenen Marktbewertungen wider.
Piper Sandler (Rating: Neutral | Kursziel: 83 → 58 USD)
Piper Sandler senkte das Kursziel deutlich und bleibt bei „Neutral“. Trotz eines soliden Quartals habe die Aktie nachbörslich nachgegeben. Die Nachfrage nach Starts steige zwar, kurzfristig zähle aus Sicht des Analystenhauses aber nur ein Indikator: der Zeitplan für Neutron.
Fazit
Operativ hat Rocket Lab erneut geliefert: Rekordumsatz, Margen über der eigenen Prognose und ein Auftragsbestand, der in einem Quartal um mehr als die Hälfte gewachsen ist. Dass fünf von sechs Analysten ihre Kursziele trotzdem senkten, liegt vor allem an Neutron, dessen Erstflug sich auf 2027 verschiebt und an dem der Weg zur Profitabilität hängt.
Entscheidend wird, wie schnell der neue Tank die Tests besteht und Rocket Lab einen belastbaren Starttermin nennen kann. Für die Bullen-Argumentation sprechen ein ausgebuchtes Neutron-Manifest zu steigenden Preisen, der knappe Startmarkt und die mit Iridium hinzukommenden wiederkehrenden Erlöse. Die Bären-Argumentation stützt sich auf weitere Verluste beim EBITDA, einen bis zum Erstflug negativen Free Cashflow und das Risiko zusätzlicher Verzögerungen, für das Piper Sandler mit 58 USD das niedrigste Kursziel ansetzt.
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