Palantir Q3-Zahlen: Umsatz +96% auf erstmals über 2 Mrd. USD, Sovereign AI treibt historische Wachstumsraten
Highlights
Umsatz: 2,31 Mrd. USD (Prognose: 2,18 Mrd. USD)
EPS: 0,44 USD (Prognose: 0,41 USD)
Segmentergebnisse:
- Commercial: 1,17 Mrd. USD (+113% YoY)
- Government: 1,15 Mrd. USD (+81% YoY)
- US-Umsatz: 1,94 Mrd. USD (+119% YoY)
Rule of 40: 158 — 13. Quartal mit Verbesserung in Folge
Net Dollar Retention: 165% (+800 Bp. QoQ)
US Commercial-Kunden: 686 (+29% YoY)
TCV-Buchungen: 2,92 Mrd. USD
Ausblick Q4: Umsatz 2,649–2,653 Mrd. USD (Konsens: 2,46 Mrd. USD)
Ausblick GJ2026 (erhöht): Umsatz 8,530–8,534 Mrd. USD (+91% YoY); US Commercial >3,559 Mrd. USD (+143%+); Adj. FCF 4,8–5,0 Mrd. USD
Palantir hat seine Q3-Zahlen vorgelegt und mit einer Umsatzsteigerung von 96 Prozent auf 2,31 Mrd. USD sowohl den Konsens von 2,18 Mrd. USD als auch alle bisherigen Wachstumsrekorde als börsennotiertes Unternehmen übertroffen. Der bereinigte Gewinn je Aktie von 0,44 USD lag über der Erwartung von 0,41 USD. Gleich drei Meilensteine fielen in ein Quartal: Das Commercial-Segment und das Government-Segment überschritten jeweils erstmals die Milliarden-Marke, und das US-Commercial-Geschäft übertraf erstmals den US-Government-Umsatz.
CRO Ryan Taylor eröffnete den Earnings Call mit dem Verweis auf die „Sovereign AI Revolution" als dominierendem Wachstumstreiber — einem Konzept, das Kunden ermöglicht, offene KI-Modelle auf eigenen Betriebsdaten nachzutrainieren und dabei die Kontrolle über ihr geistiges Eigentum zu behalten. CTO Shyam Sankar untermauerte dies mit konkreten Ergebnissen: Ein nachtrainiertes 30-Milliarden-Parameter-Modell habe bei einer PACOM-Übung ein 3-Billionen-Parameter-Modell (GPT-5.6 SOL) in aufgabenspezifischer Leistung übertroffen. CEO Alexander Karp ordnete die Zahlen als Ausdruck eines „explodierenden Marktes" ein, in dem Palantir die Nachfrage nicht einmal annähernd bedienen könne. Für das Gesamtjahr 2026 hob CFO David Glazer die Umsatzprognose auf 8,53 Mrd. USD (+91 Prozent) und den Ausblick für den bereinigten Free Cashflow auf 4,8 bis 5,0 Mrd. USD an.
Die Analysten reagierten überwiegend positiv: 7 von 8 Häusern hoben ihre Kursziele an, eines bestätigte unverändert, keines senkte. Das Median-Kursziel liegt bei 234 USD, das höchste von Citi bei 265 USD, das niedrigste von Jefferies bei 80 USD. Die größte absolute Anhebung kam von RBC Capital mit +40 USD auf 130 USD — trotz beibehaltener Underperform-Einstufung.
Earnings Call: Was Alexander Karp, Shyam Sankar und David Glazer gesagt haben
Kernbotschaft von CEO, CTO und CFO
CRO Ryan Taylor eröffnete den Call mit einer Aufzählung der Kundengewinne: Ein Industrieunternehmen konvertierte einen 3-Mio.-USD-Piloten in einen 29-Mio.-USD-ACV-Vertrag, ein Sportartikelkonzern einen 1,6-Mio.-USD-Piloten in 21 Mio. USD ACV, ein Haushaltsgerätehersteller expandierte von 1 Mio. USD über 3 Mio. USD auf 15 Mio. USD ACV innerhalb weniger Monate.
CTO Shyam Sankar positionierte Palantir als unverzichtbare „Diffusionsschicht" zwischen KI-Modellen und Unternehmenswert — mit dem Argument, dass nicht der einzelne Wissensarbeiter, sondern der Workflow die atomare Einheit des Unternehmens sei.
CEO Alexander Karp beschrieb den Markt als so überhitzt, dass die Nachfrage bei Weitem das Angebot übersteige und die Kundeninteraktion sich von langen Evaluationszyklen zu schnellen Produktionsdeals gewandelt habe. CFO David Glazer unterstrich die Finanzseite: Das GAAP-Nettoergebnis habe sich in 24 Monaten verachtfacht, der bereinigte Free Cashflow nähere sich für das Gesamtjahr 5 Mrd. USD, und die Jahresprognose werde um 9 Prozentpunkte auf 91 Prozent Wachstum angehoben.
Drei zentrale Aussagen
„Wir haben ein Umsatzwachstum von 96 Prozent gegenüber dem Vorjahr und 20 Prozent gegenüber dem Vorquartal erzielt, die höchsten Wachstumsraten, die wir je als börsennotiertes Unternehmen geliefert haben."
CRO Taylor stellte dieses Ergebnis an den Anfang seiner Ausführungen und rahmte es als Ausdruck der „Sovereign AI Revolution", die erst ein Quartal alt sei und die Marktgröße grundlegend verändere. Der durchschnittliche Trailing-12-Month-Umsatz der Top-20-Kunden stieg um 76 Prozent auf 146 Mio. USD pro Kunde.
„Bei einer kürzlichen PACOM-Übung haben wir ein nachtrainiertes Modell mit 30 Milliarden Parametern in einem gewichts-, leistungs- und kühlungsbeschränkten Rechenumfeld eingesetzt, das in aufgabenspezifischer Leistung GPT-5.6 SOL übertraf — ein Modell mit 3 Billionen Parametern."
CTO Sankar illustrierte damit den Kern des Sovereign-AI-Ansatzes: Nachtraining auf operativen Daten in Palantirs Ontologie ermögliche bessere Leistung als Frontier-Modelle bei Aufgaben, die der Kunde kontrolliere. L3Harris erzielte eine Kostenreduktion von 95 Prozent, McCarthy Building wird jährlich 30.000 Arbeitsstunden einsparen.
„Die Nachfrage nach unserem Sovereign-AI-Angebot beschleunigt unser US-Commercial-Momentum und macht dieses zu unserem ersten Quartal überhaupt, in dem der US-Commercial-Umsatz den US-Government-Umsatz übertroffen hat — ein entscheidender Meilenstein in der Geschichte unseres Unternehmens."
CFO Glazer hob die Jahresprognose für den US-Commercial-Umsatz auf über 3,559 Mrd. USD an, was einem Wachstum von mindestens 143 Prozent entspricht. Der US-Commercial-Umsatz von 984 Mio. USD lag erstmals über dem US-Government-Umsatz von 953 Mio. USD.
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Drei Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens Kundenkonvertierung und Sovereign-AI-Bootcamps — Daniel Ives (Yorkville Ives) fragte nach dem Ablauf der Bootcamps und deren Rolle bei der Kundengewinnung. Karp beschrieb eine fundamentale Verschiebung: Wo früher lange Evaluationszyklen den Verkaufsprozess prägten, würden Kunden heute von der ersten Interaktion bis zum Produktionseinsatz dramatisch schneller vorgehen. Die Verträge seien anfangs kürzer, würden dann aber „dramatisch expandieren" — wie die zitierten Piloten zeigten, die sich innerhalb eines Quartals vervielfachten. Karp betonte, Palantir habe nicht einmal die Kapazitäten, die aktuelle Nachfrage vollständig zu bedienen.
Zweitens Wettbewerb mit KI-Laboren und Positionierung als Diffusionsschicht — Gil Luria (D.A. Davidson) fragte, wie Palantir CEOs überzeuge, die noch direkt mit Laboren wie Anthropic arbeiteten. Karp betonte, Palantir stehe in keinem echten Wettbewerbsverhältnis zu den Modellanbietern, sondern in einer „symbiotischen Beziehung": Anthropic und andere vergrößerten den Markt, Palantir bediene den Teil, in dem tatsächliche Wertschöpfung im Unternehmen stattfinden müsse. Er verwies darauf, dass Palantir und Anthropic sowohl im Verteidigungsbereich als auch bei AIG effektiv zusammenarbeiteten.
Drittens Abschreckungsmission und Verteidigungsstrategie — Brad (Deutsche Bank) fragte nach Karps Aussage, Palantir sei Vorreiter einer „echten Anti-Kriegs-Bewegung". Karp erklärte, Palantirs Produkte seien darauf ausgelegt, Kriege zu vermeiden, indem Gegner wüssten, dass sie im Konfliktfall mit überlegener Technologie konfrontiert würden. Sankar ergänzte, Abschreckung werde „Stein für Stein" aufgebaut — sowohl durch überlegene Fähigkeiten im Einsatzgebiet als auch durch die Reindustrialisierung der Produktionsbasis mit dem Programm War Machine.
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
Citi (Rating: Buy | Kursziel: 250 → 265 USD)
Citi hob das Kursziel um 15 USD auf 265 USD an und behält die Kaufempfehlung bei. Das Analystenhaus bewertet das Q3 als „erneut überragendes Umsatzwachstum", getrieben durch die starke Entwicklung im US-Privat- und Regierungssektor, räumt aber ein, dass die Auftragseingänge derzeit mit zeitlichen Herausforderungen zu kämpfen hätten.
Jefferies (Rating: Underperform | Kursziel: 80 USD, unverändert)
Jefferies behält das Kursziel von 80 USD und die Underperform-Einstufung bei. Das Analystenhaus anerkennt das „starke" Quartal, argumentiert aber, die Debatte verlagere sich nun auf die Frage, ob Palantir seine Wachstumsdynamik angesichts schwierigerer Vergleichswerte aufrechterhalten könne, und sieht ein überzeugenderes Risiko-Ertrags-Verhältnis bei Hyperscalern wie Microsoft und Oracle sowie bei Snowflake.
RBC Capital (Rating: Underperform | Kursziel: 90 → 130 USD)
RBC Capital hob das Kursziel um 40 USD auf 130 USD an — die größte absolute Anhebung unter allen Analysten —, behält aber die Underperform-Einstufung bei. Das Analystenhaus warnt, dass der verbleibende Vertragswert (RDV) gegenüber dem Vorquartal nur um 2 Prozent gestiegen sei, der RPO unverändert blieb und das Management kürzere Vertragslaufzeiten im Sovereign-AI-Bereich eingeräumt habe.
Truist Securities (Rating: Buy | Kursziel: 223 → 250 USD)
Truist hob das Kursziel um 27 USD auf 250 USD an und behält die Kaufempfehlung bei. Das Analystenhaus sieht Palantirs Ergebnisse als „eines der deutlichsten Anzeichen für die Wertschöpfung durch KI auf der Anwendungsebene an den öffentlichen Märkten" und verweist auf die 13. Wachstumsbeschleunigung in Folge bei gleichzeitig steigenden Margen auf 62 Prozent.
Morgan Stanley (Rating: Equal Weight | Kursziel: 205 → 233 USD)
Morgan Stanley hob das Kursziel um 28 USD auf 233 USD an und behält die Equal-Weight-Einstufung bei. Das Analystenhaus nennt die Beschleunigung des Umsatzwachstums auf 96 Prozent „beeindruckend", führt die verhaltene Kursreaktion aber auf die gestiegenen Erwartungen für das US-Geschäft und eine Abschwächung der Auftragseingänge zurück, die auf Verträge mit kürzerer Laufzeit zurückzuführen sei.
Piper Sandler (Rating: Overweight | Kursziel: 231 → 235 USD)
Piper Sandler hob das Kursziel um 4 USD auf 235 USD an und behält die Übergewichten-Empfehlung bei. Das Analystenhaus sieht die erstmalige Überschreitung des US-Government-Umsatzes durch US Commercial als „krönenden Abschluss einer elfjährigen Entwicklung", glaubt aber, dass Investoren die Verlangsamung des TCV-Buchungswachstums im US-Commercial-Bereich auf 11 Prozent genau beobachten werden — hält diese aber für temporär.
Fazit
Palantir hat ein Quartal vorgelegt, das in nahezu jeder Kennzahl Rekorde setzt: 96 Prozent Umsatzwachstum, erstmals über 2 Mrd. USD Quartalsumsatz, erstmals über 1 Mrd. USD sowohl im Commercial- als auch im Government-Segment, und erstmals US-Commercial-Umsatz über dem US-Government-Umsatz. Die Rule of 40 von 158 und die bereinigte operative Marge von 62 Prozent unterstreichen, dass das Wachstum profitabel erfolgt.
Der Spannungsbogen für die kommenden Quartale liegt in der Frage der Nachhaltigkeit: Die TCV-Buchungen wuchsen mit 6 Prozent deutlich langsamer als der Umsatz, der RPO stagnierte sequenziell, und das Management selbst erklärte die kürzeren Vertragslaufzeiten im Sovereign-AI-Bereich als bewusstes Muster der frühen Adoptionsphase. Das Bullen-Argument von Citi setzt auf die fortgesetzte Monetarisierung der Sovereign-AI-Nachfrage mit einem Kursziel von 265 USD. Das Bären-Argument von Jefferies warnt vor zunehmend schwierigeren Vergleichswerten und sieht attraktivere Bewertungen bei Hyperscalern mit einem Kursziel von 80 USD. Die Konvertierungsrate der Sovereign-AI-Bootcamps, die Entwicklung der Vertragslaufzeiten und die Skalierung des internationalen Geschäfts dürften die nächsten Katalysatoren liefern.
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