Nvidia Q1-Zahlen: Umsatz springt um 85 Prozent, neue CPU-Chance eröffnet 200-Milliarden-Markt
- 21. Mai
- 8 Min. Lesezeit
Highlights
Umsatz: 81,62 Mrd. USD (Prognose: 79,04 Mrd. USD)
EPS: 1,87 USD (Prognose: 1,76 USD)
Bruttomarge: 75% (Prognose: 74,5%)
Segmentergebnisse:
- Data Center: 75,25 Mrd. USD (+92% YoY)
davon Hyperscale: 37,87 Mrd. USD (+115,2% YoY)
davon AI Clouds, Industrial & Enterprise: 37,38 Mrd. USD (+73,7% YoY)
- Edge Computing: 6,37 Mrd. USD (+28,7% YoY)
Ausblick Q2: Umsatz 91 Mrd. USD ± 2% (Konsens: 87,09 Mrd. USD), Bruttomarge 75% ± 50 bps
Kapitalrückführung: zusätzliche 80-Mrd.-USD-Rückkaufermächtigung, Dividendenerhöhung von 0,01 auf 0,25 USD je Aktie
Nvidia hat seine Q1-Zahlen vorgelegt und erneut in jeder Hinsicht die Erwartungen übertroffen. Der Umsatz stieg um 85 Prozent auf 81,62 Mrd. USD, das Data-Center-Geschäft legte um 92 Prozent zu, und die Bruttomarge hielt sich stabil bei 75 Prozent. Der Q2-Ausblick von 91 Mrd. USD lag rund 4 Mrd. USD über dem Konsens. Begleitet wurde das Quartal von einer deutlich erweiterten Kapitalrückführung: einer zusätzlichen 80-Mrd.-USD-Rückkaufermächtigung und eine Anhebung der Quartalsdividende von 0,01 auf 0,25 USD je Aktie.
Die Wall-Street-Reaktion fiel einstimmig positiv aus: Alle 17 Analysten hoben ihre Kursziele an, kein einziger senkte. Das Median-Kursziel liegt nun bei 300 USD, das höchste bei 500 USD (Baird), das niedrigste bei 255 USD (Deutsche Bank). Bemerkenswert: Trotz des Blowout-Quartals reagierte die Aktie nachbörslich zunächst verhalten – ein Phänomen, das Benchmark damit erklärt, dass Anleger bei Nvidias Übertreffen der Erwartungen „zunehmend selbstgefällig geworden" seien.
Earnings Call: Was Jensen Huang gesagt hat
Kernbotschaft des CEOs
Jensen Huang präsentierte das Quartal als Bestätigung der breiten Diversifikation des KI-Geschäfts und stellte eine neue Reporting-Struktur vor, die das Geschäft in zwei Plattformen (Data Center und Edge Computing) und das Data-Center-Geschäft in zwei Submärkte (Hyperscale und ACIE – AI Clouds, Industrial & Enterprise) aufteilt. Die zentrale Botschaft: Nvidia ist das einzige Unternehmen, das den gesamten Technologie-Stack in extremem Co-Design baut und gleichzeitig offen für alle Umgebungen hält.
CFO Colette Kress unterlegte das mit Rekordzahlen: 49 Mrd. USD Free Cashflow (nach 35 Mrd. USD im Vorquartal), 20 Mrd. USD an Shareholder-Rückführungen im Quartal, Lieferzusagen inklusive Vorräten auf 145 Mrd. USD erhöht. Der wohl wichtigste neue Datenpunkt: Die eigenständige Vera-CPU eröffnet einen völlig neuen adressierbaren Markt von 200 Mrd. USD.
Drei zentrale Aussagen
„Die Vera-CPU eröffnet einen brandneuen TAM von 200 Milliarden Dollar für Nvidia – einen Markt, den wir nie zuvor adressiert haben. Wir haben Visibilität auf nahezu 20 Milliarden Dollar Gesamtumsatz mit CPUs in diesem Jahr, was uns auf dem Weg zum weltweit führenden CPU-Anbieter positioniert."
Huangs Ankündigung der Vera-CPU-Chance – das ist der bedeutendste neue strategische Vektor des Quartals. Mehrere Analysten, darunter Needham und RBC, greifen die Aussicht auf, dass Nvidia zum größten CPU-Anbieter der Welt aufsteigen könnte.
„Kunden kaufen keine GPUs, sie bauen KI-Fabriken. Die richtige ökonomische Kennzahl ist nicht der Kaufpreis der GPU, sondern die Lebenszeitkosten einer KI-Fabrik, die Intelligenz produziert: Token pro Watt, Token pro Dollar, Betriebszeit, Auslastung."
Huangs Rahmensetzung zur Wirtschaftlichkeit – die Argumentation verschiebt den Fokus von Hardware-Preisen auf die Gesamtökonomie der KI-Fabrik und untermauert die Verteidigung der Margen gegenüber Custom-Silicon-Wettbewerb.
„Wir haben volles Vertrauen in die 1 Billion USD Umsatz aus Blackwell und Rubin, die wir von 2025 bis zum Kalenderjahr 2027 erwarten. Die Produktion von Vera Rubin beginnt in der zweiten Jahreshälfte ab dem dritten Quartal."
Die Bekräftigung des Billionen-Dollar-Ziels – Vera Rubin soll laut Huang bis zu 35-fach höheren Inferenz-Durchsatz und bis zu 10-fach höheren KI-Fabrik-Umsatz gegenüber Blackwell liefern und über die gesamte Plattform-Lebensdauer voraussichtlich von Lieferengpässen geprägt sein.
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Drei Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens die Logik hinter der neuen Segmentierung – Joseph Moore (Morgan Stanley) eröffnete die Q&A mit der Frage nach der Philosophie der neuen Berichtsstruktur. Huang erläuterte die Diversität des KI-Geschäfts über Anwendungen, Standorte und Governance hinweg und betonte, dass die zweite Kategorie (AI Natives, Enterprise, Sovereign) für Custom-Silicon-Wettbewerber kaum adressierbar sei, weil diese Kunden fertige, integrierte Systeme kaufen wollen.
Zweitens das Wachstum relativ zu den Hyperscaler-Investitionen – Ben Reitzes (Melius Research) fragte, ob Nvidia schneller wachsen wolle als die Hyperscaler-CapEx. Huangs klare Antwort: „Wir sollten schneller wachsen als die Hyperscale-CapEx", getragen von der zweiten, breit diversifizierten Kategorie.
Drittens die CPU-vs-GPU-Frage und ob die CPU-Chance kannibalisierend oder additiv ist – Vivek Arya (BofA) bohrte nach. Huang stellte klar, dass die 20 Mrd. USD CPU-Umsatz eigenständige Vera-CPUs betreffen, dass die Orchestrierung agentischer Workloads auf CPUs läuft, während das eigentliche „Denken" auf GPUs stattfindet – die CPU-Nachfrage ist damit additiv, getrieben durch die kommende Welle von Milliarden von KI-Agenten.
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
Baird (Rating: Outperform | Kursziel: 300 → 500 USD)
Baird hat das Kursziel für Nvidia von 300 auf 500 Dollar angehoben – das mit Abstand höchste Kursziel der Wall Street – und behält seine „Outperform"-Bewertung für die Aktie bei. Das Unternehmen hat sein Modell nach den Ergebnissen des ersten Quartals aktualisiert, die Marktanteilsgewinne im Bereich „Inferencing" und ein Wachstum zeigten, das deutlich über den Investitionen in Hyperscale-KI lag.
Evercore ISI (Rating: Outperform | Kursziel: 352 → 413 USD)
Der Evercore-ISI-Analyst Mark Lipacis hat das Kursziel des Unternehmens für Nvidia von 352 USD auf 413 USD angehoben und behält nach der Veröffentlichung des Gewinnberichts die Bewertung „Outperform" für die Aktie bei. Das Unternehmen geht davon aus, dass sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis ausweiten wird, da das Unternehmen seine Kapitalrendite steigert. Dabei wird darauf hingewiesen, dass die Dividende von 1 Cent auf 25 Cent pro Aktie erhöht wurde, dass das bestehende Rückkaufprogramm um 80 Mrd. US-Dollar aufgestockt wurde und dass das Unternehmen plant, im Kalenderjahr 2026 50 Prozent des freien Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben.
BofA (Rating: Buy | Kursziel: 320 → 350 USD)
Die BofA hat das Kursziel für Nvidia von 320 auf 350 Dollar angehoben und behält ihre Kaufempfehlung für die Aktie bei. Nach einem „soliden Ergebnisübertreffen und einer Prognoseanhebung" hat das Unternehmen seine Pro-forma-Gewinnschätzungen je Aktie für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 um 9 Prozent bzw. 15 Prozent nach oben korrigiert. Mit dem Hinweis darauf, dass die Aktie nach drei der letzten vier Gewinnbekanntgaben gefallen ist, rät das Unternehmen, „dieses Rauschen zu ignorieren" und sich stattdessen auf Nvidias einzigartige Full-Stack-Positionierung im „größten und am schnellsten wachsenden Technologiemarkt aller Zeiten" zu konzentrieren.
Benchmark (Rating: Buy | Kursziel: 250 → 335 USD)
Der Analyst Cody Acree von Benchmark hob das Kursziel des Unternehmens für Nvidia von 250 auf 335 Dollar an und behält seine Kaufempfehlung für die Aktie bei. Die Aktien verzeichneten nach Börsenschluss zunächst einen leichten Kursrückgang, trotz „eines weiteren Berichts, der die Erwartungen deutlich übertraf und die Prognosen anhob", bemerkt der Analyst. Er sieht in dieser Reaktion jedoch keine spezifische Enttäuschung der Anleger, sondern eher die Tatsache, dass „die Anleger in ihren Erwartungen an die überragende Leistung von Nvidia einfach zunehmend selbstgefällig geworden sind". Das Unternehmen ist zwar der Ansicht, dass die verhaltene Reaktion nach Börsenschluss „die stärkeren Elemente des Berichts unterbewertet", fügt jedoch hinzu, dass viele der positiven Details der Prognose „weitgehend eine Wiederholung dessen waren, was die Anleger bereits erwartet hatten".
Raymond James (Rating: Strong Buy | Kursziel: 323 → 330 USD)
Raymond James hat das Kursziel für Nvidia von 323 USD auf 330 USD angehoben und behält seine „Strong Buy"-Empfehlung für die Aktie bei. Nvidia hat besser als erwartete Ergebnisse für das erste Quartal und eine Prognose für das zweite Quartal vorgelegt, die auf dem durch Inferenztechnologien getriebenen Wachstum und Marktanteilsgewinnen beruhen. Gleichzeitig wurden die Renditen für die Aktionäre durch eine Rückkaufgenehmigung in Höhe von 80 Mrd. USD und eine Dividendenerhöhung von 1 Cent auf 25 Cent pro Aktie gesteigert, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit.
Wedbush (Rating: Outperform | Kursziel: 300 → 330 USD)
Wedbush hat das Kursziel für Nvidia von 300 auf 330 Dollar angehoben und behält die Bewertung „Outperform" für die Aktie bei. Das Unternehmen verweist auf das starke erste Quartal von Nvidia, in dem Umsatz und Gewinn pro Aktie die Konsensschätzungen übertrafen, während das Management für das zweite Quartal einen Umsatz von 91 Milliarden Dollar prognostizierte. Wedbush ist der Ansicht, dass diese Zahl die Erwartungen der Käuferseite übertraf und die früheren Prognosen der Verkäuferseite deutlich übertraf, obwohl das Management vermutlich noch einige Milliarden als Puffer einkalkuliert hat. Die Bruttomargen bleiben stabil bei 75 Prozent, und CEO Jensen Huang prognostiziert für dieses Jahr allein bei den CPU-Verkäufen fast 20 Mrd. USD. Darüber hinaus deutet Huang an, dass Vera Rubin während der gesamten Lebensdauer der Plattform wahrscheinlich mit Lieferengpässen zu kämpfen haben wird.
KeyBanc (Rating: Overweight | Kursziel: 300 → 310 USD)
KeyBanc hat das Kursziel für Nvidia von 300 auf 310 Dollar angehoben und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei. Das Unternehmen weist darauf hin, dass Nvidia starke Ergebnisse für das erste Quartal vorgelegt und eine Prognose für das zweite Quartal abgegeben hat, die deutlich über den Erwartungen lag. Das Wachstum im Data-Center-Segment beschleunigte sich im ersten Quartal auf über 90 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, gegenüber 75 Prozent im vierten Quartal. Trotz der US-Zulassung des China-H200 hat Nvidia noch keine Lieferungen vorgenommen, da Unsicherheit darüber besteht, ob China Importe zulassen wird. Vera Rubin liegt weiterhin im Plan für den Produktionshochlauf in der zweiten Jahreshälfte 2026, der im dritten Quartal beginnt.
Goldman Sachs (Rating: Buy | Kursziel: 250 → 285 USD)
Goldman Sachs hat das Kursziel für Nvidia von 250 auf 285 Dollar angehoben und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Es wird erwartet, dass Nvidia nach einem starken Quartal und einer über den Markterwartungen liegenden Prognose leicht höher notieren wird, wobei weiteres Aufwärtspotenzial durch steigende Erwartungen an die Investitionsausgaben der Hyperscaler – gestützt durch eine verbesserte Wirtschaftlichkeit der KI-Einheiten aufgrund erheblicher Kostensenkungen bei Token – sowie durch das gestiegene Vertrauen infolge erweiterter Kapitalrückzahlungszusagen getrieben wird, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit.
Morgan Stanley (Rating: Overweight | Kursziel: 285 → 288 USD)
Morgan Stanley hat das Kursziel für Nvidia von 285 auf 288 Dollar angehoben und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei, nachdem das Unternehmen nach eigenen Angaben „alle Kennzahlen deutlich übertroffen und nach oben korrigiert" hat. Ein bevorstehender deutlicher Anstieg bei Vera Rubin „dürfte ihre These bestätigen", dass Nvidias Hardware in der Wirtschaftlichkeit von KI-Produktionsanlagen führend ist, so der Analyst, der Nvidia als den „besten Wert im Halbleiterbereich" bezeichnet.
Jefferies (Rating: Buy | Kursziel: 275 → 300 USD)
Jefferies hat das Kursziel für Nvidia von 275 auf 300 Dollar angehoben und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen habe ein weiteres Quartal mit über den Erwartungen liegenden Ergebnissen und nach oben korrigierten Prognosen vermeldet, wobei Blackwell weiter an Fahrt gewinne, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Jefferies bleibt vorsichtig, ob Investoren aufgrund von Bedenken hinsichtlich kommerzieller XPUs und der Diversifizierung der Rechenleistung zu Nvidia-Aktien zurückkehren werden. Die Aktie „erscheint jedoch weiterhin bemerkenswert günstig, und das Aufwärtspotenzial beim Gewinn pro Aktie nimmt weiter zu", argumentiert das Unternehmen.
JPMorgan (Rating: Overweight | Kursziel: 265 → 280 USD)
Der JPMorgan-Analyst Harlan Sur hat das Kursziel für Nvidia von 265 auf 280 Dollar angehoben und behält seine „Übergewichten"-Empfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen habe Ergebnisse und Prognosen vorgelegt, die „deutlich über" den Erwartungen lagen, und damit seine Führungsposition im Bereich KI-Rechenleistung sowie seine zunehmende Dynamik im Bereich Netzwerke für KI-Infrastruktur bekräftigt, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. JPMorgan hat die Schätzungen für Nvidia angehoben und begründet dies mit einer verbesserten Prognosetransparenz nach Bekanntgabe der Ergebnisse.
Deutsche Bank (Rating: Hold | Kursziel: 220 → 255 USD)
Die Deutsche Bank hat das Kursziel für Nvidia von 220 auf 255 Dollar angehoben und behält ihre „Halten"-Empfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen habe erneut ein Quartal mit über den Erwartungen liegenden Ergebnissen und nach oben korrigierten Prognosen vorgelegt, da die Nachfrage nach KI „nach wie vor nahezu unersättlich" sei, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Das Unternehmen erklärt, Nvidia habe im Quartal weiterhin den Schwerpunkt auf seine wachsenden Umsatzchancen außerhalb des Baus von Rechenzentren für Hyperscaler gelegt.
Fazit
Nvidias Q1 bestätigt die ungebrochene Dynamik des KI-Infrastruktur-Zyklus: 85 Prozent Umsatzwachstum, eine stabile Bruttomarge von 75 Prozent und ein Q2-Ausblick, der den Konsens um rund 4 Mrd. USD übertrifft. Der eigentliche strategische Neuigkeitswert liegt jedoch in zwei Punkten: der eigenständigen Vera-CPU, die einen völlig neuen 200-Mrd.-USD-Markt eröffnet und Nvidia laut Management zum weltgrößten CPU-Anbieter machen könnte, sowie der deutlich erweiterten Kapitalrückführung mit Rückkaufaufstockung und Verfünfundzwanzigfachung der Dividende. Die einstimmige Anhebungswelle aller 17 Analysten spiegelt diese fundamentale Stärke wider.
Die zentrale Frage für Q2 ist nicht mehr, ob die Nachfrage hält – Huang spricht von „voller Zuversicht" für 1 Billion USD Blackwell- und Rubin-Umsatz bis 2027 –, sondern ob Nvidia die im Call mehrfach betonten Lieferengpässe bewältigen kann, die laut Huang die gesamte Vera-Rubin-Plattform-Lebensdauer prägen dürften. Die nachbörslich verhaltene Aktienreaktion zeigt zudem das eigentliche Paradoxon der Nvidia-Aktie: Die operative Perfektion ist inzwischen so stark eingepreist, dass selbst ein Blowout-Quartal kaum noch positive Überraschungen liefert. Wie Deutsche Bank als einziger Skeptiker mit „Hold" anmerkt, bleibt die Bewertungssensitivität das einzige greifbare Bear-Case-Argument in einem ansonsten überwältigend bullishen Konsens.
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