Home Depot Q1-Zahlen: Solides Quartal, doch Zinsdruck zwingt Analysten zu Kurszielsenkungen
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Highlights
Umsatz: 41,77 Mrd. USD (Prognose: 41,51 Mrd. USD)
EPS: 3,43 USD (Prognose: 3,41 USD)
Vergleichbare Umsätze (Comps): +0,6% (USA: +0,4%)
Ausblick FY2026: Umsatzwachstum 2,5-4,5%, Comps 0-2%, EPS-Wachstum 0-4%
Home Depot hat seine Q1-Zahlen vorgelegt und die Erwartungen leicht übertroffen, blieb mit den Kernkennzahlen aber im Rahmen der eigenen Prognose. Der Umsatz stieg um 4,8 Prozent auf 41,77 Mrd. USD, die vergleichbaren Umsätze legten um 0,6 Prozent zu, und das Online-Geschäft wuchs zum vierten Mal in Folge zweistellig. Das Management bestätigte die Jahresprognose unverändert – ein Signal der Stabilität in einem schwierigen Umfeld.
Doch die Wall-Street-Reaktion fiel ungewöhnlich einseitig aus: Alle 12 Analysten senkten ihre Kursziele, kein einziger hob an – trotz durchweg gehaltener Kaufempfehlungen. Der Grund liegt nicht im Quartal selbst, sondern im makroökonomischen Umfeld: gestiegene Zinsen, ein stagnierender Immobilienmarkt und eine aufgestaute, aber blockierte Renovierungsnachfrage verschieben die erhoffte Erholung weiter nach hinten.
Earnings Call: Was Ted Decker gesagt hat
Kernbotschaft des CEOs
Ted Decker präsentierte das Quartal als Bestätigung der Resilienz des Kerngeschäfts in einer „Phase der Moderation". Die zentrale Botschaft: Home Depot gewinnt weiterhin Marktanteile, der Kernkunde bleibt bemerkenswert widerstandsfähig, und die strukturellen Wachstumstreiber – Pro-Geschäft, vernetzte Plattform, M&A-Integration – bleiben intakt. Decker betonte, dass die zugrundeliegende Nachfrage nahezu identisch zu der im Geschäftsjahr 2025 sei und führte das schwache Big-Ticket-Geschäft primär auf die Zurückhaltung bei großen, finanzierungsabhängigen Projekten zurück. Mit der abgeschlossenen Übernahme von Mingledorff's (HVAC-Distribution) erweiterte Home Depot zudem seinen adressierbaren Markt auf 1,2 Billionen USD.
Drei zentrale Aussagen
„Wir rechnen nicht mit einer deutlichen Verbesserung der zugrundeliegenden Nachfrage. Wir erwarten einen höheren vergleichbaren Umsatz in der zweiten Jahreshälfte, und das ist ausschließlich auf eine Rückkehr zu normaler Sturmaktivität zurückzuführen."
Deckers nüchterne Einordnung der Jahresprognose – die erwartete Comp-Verbesserung im zweiten Halbjahr ist kein Zeichen anziehender Nachfrage, sondern primär ein Basiseffekt der ungewöhnlich geringen Sturmaktivität 2025.
„Der Hauptpunkt ist einfach diese Unsicherheit, die die Kunden davon abhält, große Projekte anzugehen. Hinzu kommt, dass bei höheren Zinsen die Immobilienumschlagshäufigkeit niedrig bleibt."
Die Kernursache der Schwäche – nicht die finanzielle Verfassung der Kunden, sondern die Kombination aus Unsicherheit und hohen Zinsen, die große Renovierungsprojekte aufschiebt.
„Wir hatten in diesem Geschäft schon immer Zyklen, und wir betrachten dies sehr wohl als einen Zyklus. Es gab einen enormen Nachfrageschub über einige Jahre, gefolgt von einer Phase der Moderation, die sich nun verlängert hat."
Deckers strategische Rahmensetzung – Home Depot interpretiert die anhaltende Schwäche als zyklisches, nicht strukturelles Phänomen und hält an der Kapitalallokation und der langfristigen Strategie fest.
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Drei Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens die Treiber der für die zweite Jahreshälfte erwarteten Comp-Verbesserung – Seth Sigman (Barclays) fragte nach, woher die Beschleunigung kommen solle, wenn die Nachfrage festgefahren bleibt. Deckers Antwort war ungewöhnlich offen: keine markante Nachfrageverbesserung, sondern allein der Sturm-Basiseffekt.
Zweitens die Wetter- und Mai-Trends – Christopher Horvers (JPMorgan) und Michael Lasser (UBS) bohrten nach der aktuellen Geschäftsentwicklung. Das Management bestätigte, dass die ersten beiden Mai-Wochen wieder das Engagement-Niveau von Februar und März erreichten, nachdem die zweite Aprilhälfte wetterbedingt schwächer war.
Drittens die Kapitalallokation – Michael Lasser (UBS) stellte die direkte Frage, ob Home Depot 2027 zu Aktienrückkäufen zurückkehren könne. Decker wich aus und verwies auf die Priorität von Investitionen ins Kerngeschäft und die bestehende Dividende, ohne ein Buyback-Szenario zu bestätigen.
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
Morgan Stanley (Rating: Overweight | Kursziel: 420 → 400 USD)
Morgan Stanley hat das Kursziel für Home Depot von 420 auf 400 Dollar gesenkt und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei. Das Unternehmen senkt seine Gewinnprognosen pro Aktie für die Geschäftsjahre 2026 und 2027 nach den Ergebnissen des ersten Quartals „leicht" und bekräftigt die Prognose für das Geschäftsjahr 2026.
Mizuho (Rating: Outperform | Kursziel: 415 → 385 USD)
Mizuho senkte das Kursziel für Home Depot von 415 auf 385 Dollar und behält die Bewertung „Outperform" für die Aktie bei. Das Unternehmen hat sein Modell nach der Veröffentlichung des Geschäftsberichts aktualisiert.
Baird (Rating: Outperform | Kursziel: 430 → 380 USD)
Der Baird-Analyst Peter Benedict senkte das Kursziel des Unternehmens für Home Depot von 430 auf 380 Dollar und behält die Bewertung „Outperform" für die Aktie bei. Das Unternehmen hat sein Modell nach den Ergebnissen des ersten Quartals aktualisiert. Baird erklärte, man halte weiterhin an der Aktie fest, sei sich jedoch bewusst, dass Anleger Geduld aufbringen müssten.
Piper Sandler (Rating: Overweight | Kursziel: 421 → 378 USD)
Piper Sandler senkte das Kursziel für Home Depot von 421 USD auf 378 USD und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei, nachdem das Unternehmen die Erwartungen erfüllt und bestätigt hat. Home Depot stellte keine Veränderung bei den Konsumausgabentrends gegenüber 2025 fest, wobei große, nicht lebensnotwendige Renovierungsprojekte weiterhin schwach verliefen, während die saisonalen Umsätze bei günstigen Wetterbedingungen solide ausfielen, fügt Piper hinzu. Home Depot gewinnt weiterhin Marktanteile hinzu und schneidet vor dem Hintergrund eines schwachen Immobilienmarktes gut ab. Insgesamt dürften sich die vergleichbaren Umsätze des Unternehmens in der zweiten Jahreshälfte verbessern, da Home Depot die ungewöhnlich geringe Sturmaktivität aus dem Jahr 2025 hinter sich lässt. Das Unternehmen ist weiterhin der Ansicht, dass im Bereich Heimwerkerbedarf eine beträchtliche aufgestaute Nachfrage besteht, die sich jedoch wahrscheinlich erst dann entladen wird, wenn die Hypothekenzinsen sinken.
DA Davidson (Rating: Buy | Kursziel: 445 → 377 USD)
Der Analyst Michael Baker von DA Davidson senkte das Kursziel des Unternehmens für Home Depot von 445 auf 377 Dollar und behält seine Kaufempfehlung für die Aktie bei. Die Aktie hat sich nach einem anfänglichen Rückgang im Anschluss an die Veröffentlichung der Geschäftszahlen leicht erholt, was möglicherweise auf Äußerungen während der Telefonkonferenz zurückzuführen ist, wonach sich die Trends im Mai verbessert haben, nachdem es in der zweiten Aprilhälfte offenbar wetterbedingt zu einem Rückgang gekommen war, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Das Unternehmen fügt jedoch hinzu, dass der jüngste Anstieg der Zinssätze den Zeitpunkt einer makroökonomischen Erholung wahrscheinlich hinauszögern wird, was sich in der Senkung des Kursziels widerspiegelt.
TD Cowen (Rating: Buy | Kursziel: 450 → 375 USD)
TD Cowen senkte das Kursziel für Home Depot von 450 auf 375 Dollar und behielt die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen erklärte, die Ergebnisse des ersten Quartals entsprächen weitgehend den Erwartungen, und verwies auf eine gute Umsetzung vor einem Hintergrund, der voraussichtlich länger als erwartet schwierig bleiben werde. Die Integration von M&A-Projekten, Cross-Selling sowie der Ausbau des „Flatbed"-Ökosystems seien die nächsten Impulsgeber.
Truist Securities (Rating: Buy | Kursziel: 394 → 369 USD)
Truist senkte das Kursziel für Home Depot von 394 USD auf 369 USD und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Die Umsatz- und Gewinnentwicklung entsprach den Erwartungen des Unternehmens und des Managements, einschließlich eines Wachstums im unteren einstelligen Bereich und leicht über den Prognosen liegender Margen, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Das Unternehmen fügte jedoch hinzu, dass es angesichts der stabilen Umsätze von Home Depot und der zyklisch niedrigen Investitionsniveaus in der Branche weiterhin der Ansicht sei, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis deutlich stärker auf der Aufwärtsseite liege.
Wolfe Research (Rating: Outperform | Kursziel: 416 → 365 USD)
Spencer Hanus, Analyst bei Wolfe Research, senkte das Kursziel des Unternehmens für Home Depot von 416 auf 365 Dollar und behält die Bewertung „Outperform" für die Aktie bei. Die Ergebnisse von Home Depot für das erste Quartal fielen besser aus als befürchtet, wobei sich die Trends im Mai verbesserten, auch wenn der April „unbeständig" war, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. Das Unternehmen fügte hinzu, dass das Schlimmste vermieden worden sei, obwohl sich die Anleger auf eine Senkung und eine pessimistische Einschätzung der Konsumlage durch das Management eingestellt hatten.
Jefferies (Rating: Buy | Kursziel: 454 → 361 USD)
Jefferies senkte das Kursziel für Home Depot von 454 USD auf 361 USD und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Umsatzwachstum fiel zwar geringer aus als von der Wall Street im Vorfeld der Veröffentlichung erwartet, entsprach jedoch den Erwartungen des Managements von unter 1 Prozent, und die Trends im Mai deuten auf ein günstigeres Umfeld im zweiten Quartal hin, so der Analyst gegenüber den Anlegern. Das Unternehmen geht davon aus, dass Home Depot weiterhin Marktanteile gewinnen und Cross-Selling-Möglichkeiten in seinen Pro-Segmenten ausbauen wird, fügte der Analyst in einer Mitteilung nach der Veröffentlichung der Ergebnisse hinzu.
Wells Fargo (Rating: Overweight | Kursziel: 375 → 360 USD)
Wells Fargo senkte das Kursziel für Home Depot von 375 auf 360 Dollar und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei. Das Unternehmen stellt fest, dass das erste Quartal weitgehend den Erwartungen entsprach, „auch wenn das Wetter im April die Umsatzentwicklung zum Quartalsende beeinträchtigte". Wells Fargo sieht die Outperformance der Aktie vor allem in der Stabilisierung der Trends Anfang Mai, den Hoffnungen auf eine erneute Beschleunigung in der zweiten Jahreshälfte, dem guten freien Cashflow und dem günstigen Kurs-Gewinn-Verhältnis begründet.
RBC Capital (Rating: Sector Perform | Kursziel: 377 → 340 USD)
Der RBC-Capital-Analyst Steven Shemesh senkte das Kursziel der Bank für Home Depot nach Bekanntgabe der Ergebnisse für das erste Quartal von 377 auf 340 Dollar und behielt die Bewertung „Sector Perform" für die Aktie bei. Das Unternehmen habe im ersten Quartal zwar die Gewinnerwartungen leicht übertroffen, doch der Immobilienumsatz stecke weiterhin in der Stagnation, und die Aussichten hinsichtlich Nachfrage und Kosten hätten sich verschlechtert, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. RBC fügt hinzu, dass es weiterhin schwierig sei, einen Impuls zu finden, der die Zahlen von Home Depot nach oben treiben könnte.
Fazit
Home Depots Q1 illustriert ein in der Earnings-Saison seltenes Phänomen: ein operativ solides Quartal, das dennoch eine geschlossene Welle von Kurszielsenkungen auslöst. Der Grund liegt nicht in der Geschäftsentwicklung – Umsatz und Gewinn lagen über den Erwartungen, Marktanteilsgewinne hielten an, das Online-Geschäft wuchs zweistellig –, sondern im makroökonomischen Umfeld. Gestiegene Zinsen und ein stagnierender Immobilienmarkt verschieben die Erholung der großen, finanzierungsabhängigen Renovierungsprojekte weiter nach hinten, und Deckers eigene Aussage, dass die erwartete Comp-Verbesserung im zweiten Halbjahr „ausschließlich" auf den Sturm-Basiseffekt zurückgeht, nahm den Analysten die Fantasie für eine nachfragegetriebene Beschleunigung.
Die zentrale Frage für Q2 ist, ob sich die von Management berichtete Stabilisierung der Mai-Trends in den entscheidenden Frühjahrswochen fortsetzt – das zweite Quartal ist Home Depots umsatzstärkste Saison. Trotz zwölf Senkungen bleiben fast alle bei Kauf- oder Outperform-Empfehlungen, und mehrere verweisen explizit auf das attraktive Risiko-Ertrags-Verhältnis nach dem Kursrückgang. Die aufgestaute Renovierungsnachfrage existiert – sie wartet, wie Piper Sandler treffend anmerkt, auf sinkende Hypothekenzinsen als Auslöser.
Damit wird Home Depot zur Zinswette: Das operative Fundament steht, doch der Katalysator liegt außerhalb der Kontrolle des Unternehmens.
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