Intel Q2-Zahlen: Trendwende beschleunigt, Data Center wächst um 59%
- vor 21 Stunden
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Highlights
Umsatz: 16,1 Mrd. USD (Prognose: 14,45 Mrd. USD)
EPS: 0,42 USD (Prognose: 0,22 USD)
Segmentergebnisse:
- Client Computing and Physical AI Group (CCPG): 8,88 Mrd. USD (+12,8% YoY)
- Data Center and AI: 6,26 Mrd. USD (+59,0% YoY)
- Intel Foundry: 5,77 Mrd. USD (+30,5% YoY)
18A-Ramp: Output +50% QoQ, 25% über internem Ziel
14A: PDK 0,9 im Oktober auf Kurs, Risk Production 2H2027, High Volume Ramp 2028
Ausblick Q3: Umsatz 15,8-16,8 Mrd. USD (Konsens: 15,16 Mrd. USD), EPS 0,38 USD (Konsens: 0,28 USD), Bruttomarge 42%
CapEx FY2026 (angehoben): 20 Mrd. USD (deutlich über Erwartungen zu Jahresbeginn); CapEx 2027 „signifikant höher"
Intel hat seine Q2-Zahlen vorgelegt und in allen Kernkennzahlen die Erwartungen deutlich übertroffen. Der Umsatz von 16,1 Mrd. USD lag mit 11 Prozent über dem Konsens von 14,45 Mrd. USD, der bereinigte EPS erreichte 0,42 USD und verdoppelte damit fast die Konsenserwartung von 0,22 USD. Die Bruttomarge lag mit 41,8 Prozent 280 Basispunkte über der eigenen Guidance. CEO Lip-Bu Tan bezeichnete das Quartal als „siebtes in Folge über den Finanzerwartungen" und sprach vom „stärksten Umsatzwachstum seit mehr als 15 Jahren". Das entscheidende Signal: Data Center and AI wuchs um 59 Prozent YoY — das stärkste Server-Wachstum in Intels Geschichte — und die AI-getriebenen Geschäfte des Konzerns legten insgesamt um mehr als 70 Prozent zu und trugen rund 70 Prozent des Konzernumsatzes.
Auch die strukturelle Erneuerung zeigt Fortschritte: Der 18A-Ramp erreichte 50 Prozent sequenzielles Output-Wachstum und lag 25 Prozent über internem Ziel; 18AP ging in Risk Production über. Für den nächsten Prozessknoten 14A ist die PDK 0,9 für Oktober auf Kurs, die Risk Production für interne Produkte in H2 2027, und Intel hat die Entscheidung zum High Volume Ramp 2028 getroffen. CFO David Zinsner hob den FY26-CapEx-Ausblick auf 20 Mrd. USD an — deutlich über den Erwartungen zu Jahresbeginn — und kündigte einen „signifikant höheren" CapEx für 2027 an. Bemerkenswert dabei: 35 Cent jedes im US-Netzwerk investierten Dollars kommen über den Investment Tax Credit zurück, und Intels US-Kapitalinvestitionen zwischen 2021 und 2026 nähern sich 100 Mrd. USD - mehr als jedes andere Halbleiterunternehmen im selben Zeitraum.
Die Wall-Street-Reaktion fiel entsprechend positiv, aber differenziert aus: 6 Analysten hoben ihre Kursziele an — JPMorgan verdoppelte das Kursziel nahezu von 45 auf 85 USD trotz beibehaltenem Underweight-Rating —, Goldman Sachs behielt sein Kursziel von 150 USD unverändert bei, während Stifel (120 → 110 USD) und Mizuho (135 → 109 USD) ihre Kursziele senkten. Das Median-Kursziel liegt nun bei 109 USD, das höchste bei 150 USD (Goldman Sachs), das niedrigste bei 80 USD (Rosenblatt).
Earnings Call: Was Tan und Zinsner gesagt haben
Kernbotschaft von CEO und CFO
Lip-Bu Tan positionierte das Quartal als Beleg für die operationelle Transformation, die er seit seinem Amtsantritt vor rund 15 Monaten vorantreibt. Die zentrale Botschaft: Die Nachfrage übersteigt weiterhin die wachsende Supply, das Design- und Fertigungs-Ausführungsniveau verbessert sich, und die operative Disziplin liefert „greifbare Ergebnisse". Der Halbleitermarkt befinde sich in einer der „schwerwiegendsten Supply-Beschränkungen seiner Geschichte" über Leading-Edge-Logic, Silizium-Wafer, Memory und Substrate hinweg — Intel sei mit seinen drei strategischen Assets (x86 CPU-Franchise, Advanced Packaging, Wafer-Foundry-Netzwerk) hervorragend positioniert, davon zu profitieren.
Zinsner unterlegte das mit den quantitativen Rahmenwerten: 7 Mrd. USD Operating Cash Flow im Quartal, 30 Mrd. USD Cash-Position und die Kernaussage, dass das primäre Finanzziel — die Bruttomarge in jedem Quartal „komfortabel in den 40ern" zu halten — erreicht wurde.
Drei zentrale Aussagen
„Q2 war ein weiteres Quartal solider Ausführung. Umsatz, Bruttomarge und Gewinn pro Aktie lagen über unserer Guidance. Dies markiert das siebte aufeinanderfolgende Quartal, in dem wir unsere Finanzerwartungen übertroffen haben. Unsere Kernbotschaft ist einfach: Die starke Nachfrage nach unseren Produkten übersteigt weiterhin unsere wachsende Supply. Wir sehen heute das stärkste Umsatzwachstum seit mehr als 15 Jahren."
Tans Rahmensetzung — die 7-Quartals-Serie plus die 15-Jahres-Wachstumsaussage sind die argumentative Basis der positiven Analystenreaktion. Sechs der neun Broker (Roth Capital, Wells Fargo, Morgan Stanley, JPMorgan, Rosenblatt, Wedbush) verwiesen explizit auf die konsistente Ausführung und den Turnaround.
„Ich bin ermutigt von unserem Fortschritt bei Intel 14A. Defektdichte und Transistor-Performance übertreffen die 18A-Entwicklung. PDK 0,5 ist abgeschlossen, PDK 0,9 ist für Oktober auf Kurs. Wir sind zunehmend zuversichtlich, dass 14A ein hochkompetitives Prozessangebot über die Schlüsselfaktoren Performance, Power, Density, Cost und Zeitplan hinweg sein wird. Wir bleiben auf Kurs für 14A-Risk-Production für interne Produkte in der zweiten Hälfte 2027, und wir haben in Q2 die Entscheidung getroffen, uns vollständig zum High-Volume-Ramp 2028 zu bekennen."
Tans Foundry-Roadmap-Kommentar — dies ist der zentrale strategische Datenpunkt für die längerfristige Bewertung. Stifel verwies explizit auf den fehlenden 14A-External-Customer-Contract als kritischen Katalysator, der „noch nicht eingetreten ist"; Rosenblatt und Morgan Stanley bleiben ebenfalls skeptisch zur Foundry-Umsetzung.
„Aufgrund starker Nachfragesignale von Kunden heben wir unseren Ausblick für 2026 an und erwarten nun CapEx von 20 Mrd. USD — deutlich über unseren Erwartungen zu Jahresbeginn. Wir sichern zudem aggressiv Tool-Bestellungen bei unseren Zulieferern, beschleunigen unsere Clean-Room-Fertigstellungen und sichern Substrat- und Memory-Supply aktiv. Entsprechend prognostizieren wir für 2027 Kapitalausgaben deutlich über 2026-Niveau, mit dem überwältigenden Anteil im US-Netzwerk."
Zinsners CapEx-Aussage — das ist gleichzeitig positives Vertrauenssignal und Belastungsfaktor. Positiv, weil die Anhebung explizit auf „starke Nachfragesignale" zurückgeführt wird; kritisch, weil Mizuho die Kapitaleffizienz und die Foundry-Umsetzungsrisiken als Sorge nennt. Der 35-Cent-ITC-Rückerstattungshebel ist der wichtige Kontext für die langfristige NPV-Rechnung.
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Vier Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens die CapEx-Erhöhung — Ben Reitzes (Melius Research) eröffnete mit der Frage, ob die 3-Mrd.-USD-Anhebung „hard orders" bei 14A oder 18AP impliziere. Zinsners Antwort: Die Erhöhung sei „breit basiert", stärker Front-End-orientiert als Packaging und primär ein „Vertrauenssignal" für die Kundennachfrage, gestützt auf mehrere Long-Term-Agreements.
Zweitens der Server-Marktanteil — Joe Moore (Morgan Stanley) fragte, wie Intel den Wettbewerb gegen AMD und ARM einschätze. Tans Antwort: Die Roadmap sei stark (Clearwater Forest, Diamond Rapids, Coral Rapids mit SMT), man liege in „einigen Bereichen noch zurück, hole aber sehr schnell auf". ARM sei sowohl Wettbewerber als auch Foundry-Partner und ASIC-Kunde.
Drittens die Client-Stärke und Bruttomargen-Dynamik — Stacy Rasgon (Bernstein) fragte, ob die Client-Umsatzstärke ausschließlich Pricing sei. Zinsners Antwort: Ja, überwiegend ASP-getrieben durch Mix zur höheren End des Portfolios und Preisanpassungen wegen Kosteninflation. Die Q3-Bruttomarge bleibe trotz besserer Yields flat, weil Panther Lake und Granite noch unter Corporate-Average lägen — mittelfristig würden beide zum Tailwind.
Viertens der External-Foundry-Kunde — Vivek Arya (BofA) fragte nach der Timeline für konkrete Customer-Announcements. Tan verwies auf „increasing momentum on customer engagements" für 14A ohne konkrete Namensnennung — genau das ist der Punkt, den Stifel und Rosenblatt als Bear-Case verwenden.
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
Goldman Sachs (Rating: Neutral | Kursziel: 150 USD, unverändert)
Der Goldman-Sachs-Analyst James Schneider behält nach den Ergebnissen des zweiten Quartals seine neutrale Bewertung für Intel mit einem Kursziel von 150 USD pro Aktie bei — das höchste Kursziel im Analystenfeld. Der Analyst merkt an, dass das Unternehmen nach einem starken Quartal und einer Prognose, die von Aufwärtspotenzial in den Segmenten Rechenzentren und Endgeräte sowie deutlich höheren Bruttomargen und positiven Äußerungen zu Liefervereinbarungen und Investitionsausgaben getragen wird, mit einem Kursanstieg der Aktie rechnet. Die Anleger seien zu Beginn des Quartals konstruktiv positioniert gewesen, was auf die kurzfristige Stärke bei Server-CPUs, die anhaltende Dynamik im Bereich fortschrittlicher Verpackungstechnologien und Anzeichen für Fortschritte bei den fortschrittlichen Foundry-Knoten zurückzuführen sei, fügte Goldman hinzu.
Roth Capital (Rating: Buy | Kursziel: 100 → 120 USD)
Suji Desilva, Analyst bei Roth Capital, hat das Kursziel des Unternehmens für Intel von 100 auf 120 USD angehoben und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen habe im zweiten Quartal besser als erwartete Ergebnisse vorgelegt und für die zweite Jahreshälfte ein „stabiles" Umsatzniveau prognostiziert, teilt der Analyst den Anlegern in einer Analyse mit. Das Unternehmen erklärt, dass die „starke" Nachfrage im Bereich Rechenzentren die „gedämpfte" Nachfrage im Client-Bereich ausgleicht. Roth ist der Ansicht, dass eine verbesserte Fertigungsausführung das Potenzial birgt, Intels Angebot an Rechenzentrumsprozessoren gegen Ende des Jahres auszuweiten.
Wells Fargo (Rating: Equal Weight | Kursziel: 110 → 120 USD)
Der Wells-Fargo-Analyst Aaron Rakers hat das Kursziel des Unternehmens für Intel von 110 auf 120 USD angehoben und behält seine „Equal Weight"-Bewertung für die Aktie bei. Das Unternehmen weist darauf hin, dass Intel die Erwartungen deutlich übertroffen und die Prognosen nach oben korrigiert hat, weshalb die Schätzungen nun höher ausfallen. Wells hebt die anhaltende Dynamik bei Server-CPUs, das gestiegene Vertrauen in externe Foundries, den Hochlauf bei ASICs sowie die zu erwartenden positiven Impulse für die Bruttomarge hervor.
Stifel (Rating: Hold | Kursziel: 120 → 110 USD)
Stifel senkte das Kursziel für Intel von 120 auf 110 USD und behält die Empfehlung „Halten" für die Aktie bei. Das Quartal weist eine Übertreffung von etwa 12% beim Umsatz, etwa das Doppelte beim Gewinn je Aktie und etwa 610 Basispunkte bei der operativen Marge auf — was das Unternehmen als „deutliche, nachfragegetriebene Übertreffung" bezeichnet. Das Unternehmen vertritt jedoch weiterhin die Auffassung, dass die Neubewertung für 2026 „bereits einen bedeutenden Teil der frühen Trendwende eingepreist hat" und der wichtigste 14A-Katalysator — ein unter Vertrag genommener externer Foundry-Kunde — „noch nicht eingetreten ist", so der Analyst gegenüber den Anlegern.
Mizuho (Rating: Neutral | Kursziel: 135 → 109 USD)
Der Mizuho-Analyst Vijay Rakesh senkte das Kursziel des Unternehmens für Intel von 135 auf 109 USD und behält seine „Neutral"-Einstufung für die Aktie bei. Das Unternehmen bewertet den Gewinnbericht als stark und die Prognosen als gut. Mizuho sieht für Intel Rückenwind durch „agentische" KI-Server, weist jedoch darauf hin, dass längerfristig weiterhin gewisse Margendruckfaktoren und Risiken bei der Umsetzung der Foundry-Aktivitäten bestehen.
Wedbush (Rating: Neutral | Kursziel: 60 → 98 USD)
Der Wedbush-Analyst Matt Bryson hat das Kursziel des Unternehmens für Intel von 60 auf 98 USD angehoben und behält seine „Neutral"-Einstufung für die Aktie bei. Intel habe die bisherigen Prognosen deutlich übertroffen, so das Unternehmen. Auch die neue Prognose des Unternehmens scheint angesichts der starken Rahmenbedingungen äußerst leicht zu übertreffen zu sein, obwohl sie bereits über dem bisherigen Konsens liegt. Insgesamt erwartet Wedbush, dass die Fundamentaldaten für den weltweit größten Hersteller von Computerchips positiv bleiben werden. Gleichzeitig fällt es dem Unternehmen jedoch weiterhin schwer, die Bewertung von Intel zu rechtfertigen, weshalb es in Bezug auf die Aktie weiterhin abwartend bleibt.
JPMorgan (Rating: Underweight | Kursziel: 45 → 85 USD)
Der JPMorgan-Analyst Harlan Sur hat das Kursziel des Unternehmens für Intel von 45 auf 85 USD angehoben — die stärkste absolute Kurszielanhebung im Analystenfeld — und behält seine „Untergewichten"-Empfehlung für die Aktie bei. Die Ergebnisse des Unternehmens für das zweite Quartal und die Prognose für das dritte Quartal hätten „die Erwartungen bei weitem übertroffen", was auf die Zykluszeiten, die Wafer-Produktionsstarts und die rekordverdächtige Dynamik im Serverbereich zurückzuführen sei, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit. JPMorgan hat seine Schätzungen nach Bekanntgabe der Quartalsergebnisse „erheblich" angehoben.
Morgan Stanley (Rating: Equal Weight | Kursziel: 75 → 84 USD)
Der Morgan-Stanley-Analyst Joseph Moore hat das Kursziel des Unternehmens für Intel von 75 auf 84 USD angehoben und behält seine „Equal Weight"-Bewertung für die Aktie bei. Intel habe ein stärker als erwartetes Wachstum verzeichnet und auf höhere Ausgaben hingewiesen, die mit der großen Begeisterung für die langfristigen Aussichten im Foundry-Geschäft zusammenhängen, teilt der Analyst den Anlegern in einer Mitteilung nach der Veröffentlichung der Geschäftszahlen mit. Das Unternehmen fügt hinzu, dass es den Markt für Server-CPUs optimistisch einschätzt, hinsichtlich der Aussichten für Intels Marktanteil bei Servern jedoch „weniger optimistisch als manche andere" und „bestenfalls gemischt" sei und „geringe Überzeugung" hinsichtlich der Aussichten des Unternehmens im Foundry-Geschäft habe.
Rosenblatt (Rating: Sell | Kursziel: 65 → 80 USD)
Rosenblatt hob das Kursziel des Unternehmens für Intel von 65 auf 80 USD an — das niedrigste Kursziel im Analystenfeld und einziges Sell-Rating — und behält nach einem Bericht über „solide Ergebnisübertreffungen und Prognoseanhebungen" die Verkaufsempfehlung für die Aktie bei. Dabei weist er darauf hin, dass die Nachfrage nach Rechenleistung für KI die Kapazitätsgrenzen von Intel ausreizt. Das Management erhöht die Investitionsausgaben für 2026 auf 20 Mrd. USD, ausgehend von einem Wert, den das Unternehmen auf etwa 15 Mrd. USD schätzt, so der Analyst. Er fügt hinzu, dass sich das Wachstum der Investitionsausgaben in den Jahren 2027 und 2028 voraussichtlich fortsetzen wird.
Fazit
Intels Q2 markiert die klarste positive Trendwende-Bestätigung der Earnings-Saison. Sieben aufeinanderfolgende Quartale über der eigenen Guidance, stärkstes Umsatzwachstum seit über 15 Jahren, ein 59-prozentiges Data-Center-Wachstum als deutliches AI-Server-Momentum-Signal, plus die substanziellen Foundry-Fortschritte bei 18A und 14A — Lip-Bu Tans operative Transformation liefert 15 Monate nach seinem Amtsantritt greifbare Ergebnisse. Die geschlossene Beat-Rate über Umsatz, EPS, Bruttomarge und Q3-Guidance hinweg ist beispiellos in der jüngeren Intel-Geschichte, und die AI-getriebenen Businesses tragen bereits 70 Prozent des Konzernumsatzes. Die einstimmige Analystenreaktion war entsprechend positiv, aber differenziert: 6 Anhebungen, 1 Unverändert, 2 Senkungen — wobei letztere nicht die operative Performance in Frage stellen, sondern die Bewertung nach dem starken YTD-Kursanstieg.
Die zentrale Frage für die kommenden Quartale ist der externe 14A-Foundry-Kunde. Stifel als klare Bear-Stimme formuliert es präzise: Der wichtigste 14A-Katalysator — ein unter Vertrag genommener externer Foundry-Kunde — ist „noch nicht eingetreten". Ohne konkrete Announcements bleibt die Foundry-These im Wettbewerb mit TSMC und Samsung eine „Show-me"-Story. JPMorgans nahezu Verdopplung des Kursziels von 45 auf 85 USD trotz Underweight-Rating fasst die Wall-Street-Ambivalenz präzise zusammen: Die operative Ausführung ist unbestreitbar, aber die Bewertungsdisziplin bei einem noch nicht profitablen Foundry-Segment (Q2 Operating Loss 2,1 Mrd. USD) und Panther-Lake-/Granite-Margen unter Corporate-Average dämpfen die Rating-Bereitschaft. Rosenblatt als einzige Sell-Empfehlung mit dem niedrigsten Kursziel liefert das schärfste Bear-Case-Argument: Die CapEx-Trajektorie (2027 „signifikant höher" als 20 Mrd. USD) belastet den Free Cashflow über mehrere Jahre. Wie Wedbush prägnant formuliert: Die Fundamentaldaten bleiben positiv, aber die Bewertung ist „schwer zu rechtfertigen" — genau die Formulierung, die auf einen konkreten 14A-External-Deal als nächsten Katalysator hindeutet.
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