Amazon Q2-Zahlen: AWS beschleunigt auf 37%, Backlog erreicht 496 Mrd. USD
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Highlights
Umsatz: 200,6 Mrd. USD (Prognose: 196,43 Mrd. USD)
EPS: 5,75 USD (Prognose: 1,82 USD)
Segmentergebnisse:
- North America: 116,2 Mrd. USD (+16% YoY)
- International: 42,2 Mrd. USD (+15% YoY)
- AWS: 42,2 Mrd. USD (+37% YoY)
AWS-Meilensteine: 169 Mrd. USD ARR, 5. Quartal in Folge beschleunigend, schnellstes Wachstum seit 18 Quartalen, Backlog 496 Mrd. USD (+dreistellig YoY)
KI-Umsätze: 25 Mrd. USD ARR (+dreistellig YoY), Chips-Business ebenfalls 25 Mrd. USD ARR
Ausblick Q3: Umsatz 197-202 Mrd. USD (Konsens: 203,92 Mrd. USD, Prime-Day-Timing-Effekt), Operating Income 22,5-26,5 Mrd. USD
Ausblick FY2026 (angehoben): Cash-CapEx 220 Mrd. USD (zuvor 200 Mrd. USD, wegen Memory-Preisen)
Amazon hat seine Q2-Zahlen vorgelegt und in allen Kernkennzahlen die Erwartungen deutlich übertroffen. Der Umsatz von 200,6 Mrd. USD lag 2,1 Prozent über dem Konsens, der EPS von 5,75 USD schlug den Konsens von 1,82 USD dramatisch. AWS beschleunigte sich zum fünften Quartal in Folge auf 37 Prozent YoY-Wachstum — das schnellste Wachstum seit 18 Quartalen, als AWS noch weniger als die Hälfte seiner heutigen Größe hatte. Der QoQ-Zuwachs von 4,6 Mrd. USD war rund 80 Prozent höher als je zuvor. Der AWS-Backlog stieg dreistellig YoY auf 496 Mrd. USD, der AWS-ARR erreichte 169 Mrd. USD. Sowohl die KI-Umsätze als auch das Chips-Business erreichten 25 Mrd. USD ARR mit dreistelligem YoY-Wachstum. Die AWS-Op-Margin sprang um 650 Basispunkte auf 39 Prozent (520 bps bereinigt um Fair-Value-Effekte bei Energieverträgen).
CEO Andy Jassy hob den CapEx-Ausblick 2026 von 200 auf 220 Mrd. USD an — begründet mit gestiegenen Memory-Preisen — betonte aber gleichzeitig, dass „selbst auf diesem Niveau die Kapazität nicht ausreichen wird, um alle Nachfrage 2026 zu bedienen; auch 2027 wird dies gelten". Bemerkenswert war zudem seine Aussage, AWS könne langfristig ein „1-Billion-USD-Umsatzunternehmen" werden. Die Q3-Umsatzprognose von 197-202 Mrd. USD liegt unter dem Konsens von 203,92 Mrd. USD — bereinigt um den Prime-Day-Timing-Effekt (das Event fiel dieses Jahr in Q2 statt wie 2025 in Q3) wäre das Wachstum aber rund 400 Basispunkte höher gewesen.
21 der 22 beobachteten Analysten hoben ihre Kursziele an — nur Cantor Fitzgerald senkte von 330 auf 320 USD bei beibehaltenem Overweight. Das Median-Kursziel liegt nun bei 330 USD, das höchste bei 400 USD (Benchmark), das niedrigste bei 310 USD (Baird und Wedbush).
Earnings Call: Was Jassy und Olsavsky gesagt haben
Kernbotschaft von CEO und CFO
Andy Jassy positionierte das Quartal als Beleg einer intakten ROIC-Rechnung trotz massivem CapEx-Ausbau. Zwei separate Kapitalzyklen: Data-Center-Kapital wird zwei Jahre vor Monetarisierung ausgegeben, aber über 30+ Jahre genutzt. Server und Netzwerk-Equipment werden wenige Monate vor Inbetriebnahme gekauft, brechen nach knapp drei Jahren die Kostenschwelle und haben mindestens fünf bis sechs Jahre Nutzungsdauer — mit AI-Verträgen von mindestens fünf Jahren.
CFO Brian Olsavsky unterlegte das mit den quantitativen Beweispunkten: AWS-Op-Margin +650 Basispunkte YoY (+520 bps ohne Energievertrag-Effekt), 27,5 Mrd. USD konsolidiertes Operating Income (+43% YoY).
Drei zentrale Aussagen
„Umsatzwachstum von 36,7 Prozent gegenüber dem Vorjahr, beschleunigend im fünften Quartal in Folge, unser schnellstes Wachstum seit 18 Quartalen — als AWS noch weniger als die Hälfte seiner heutigen Umsatzgröße hatte. Wir haben über 4,6 Milliarden Dollar Umsatz gegenüber dem Vorquartal hinzugefügt, rund 80 Prozent mehr als unser größter Zuwachs jemals, und unser Backlog beträgt 496 Milliarden Dollar, dreistellig wachsend gegenüber dem Vorjahr."
Jassys AWS-Meilenstein-Rahmensetzung — die Kombination aus fünf Quartalen Beschleunigung, 18-Quartals-Wachstumsrekord und dem 80-Prozent-QoQ-Zuwachs ist der argumentative Anker der überwältigend positiven Analystenreaktion. Wedbush bezeichnete das Ergebnis als „das deutlichste unter den Hyperscalern im Beobachtungsbereich".
„Wir gehen nun davon aus, dass wir 2026 rund 220 Milliarden Dollar an Cash-CapEx ausgeben werden. Die höheren Speicherkosten treiben diese Zahl von der bisherigen Schätzung von 200 Milliarden nach oben. Aber selbst auf diesem Niveau werden wir nicht genügend Kapazität haben, um die gesamte Nachfrage 2026 zu bedienen. Und ich glaube, dass diese Dynamik auch 2027 gelten wird."
Jassys CapEx-Aussage — die 20-Mrd.-USD-Anhebung wird nicht als Belastung, sondern als Ausdruck struktureller Kapazitätsknappheit interpretiert. RBC Capital argumentierte darauf hin, dass die AWS-Margen-Trajektorie zeige, „dass KI möglicherweise nicht den ROIC-Druck ausübt, als der sie bisher dargestellt wurde".
„Wir haben lange geglaubt, dass AWS ein Umsatzunternehmen von einigen hundert Milliarden Dollar werden könnte. Wir glauben jetzt, dass es mindestens das Doppelte werden wird und sehr wahrscheinlich mit der Zeit ein 1-Billion-Dollar-Jahresumsatz-Unternehmen mit sehr attraktivem Free Cashflow und Return on Invested Capital."
Jassys 1-Billion-USD-Vision — dies ist der langfristige Bulle-Anker. Raymond James hob das Kursziel von 280 auf 390 USD an, die größte absolute Anhebung im Analystenfeld, und verwies auf die Management-Aussage, dass „das Umsatzwachstum im Laufe der Zeit das Wachstum der Investitionsausgaben übersteigen wird".
Was Analysten im Q&A nachgehakt haben
Vier Themen dominierten die Telefonkonferenz.
Erstens die AWS-Marge und das eigene Foundation Model — Doug Anmuth (JPMorgan) fragte nach der Nachhaltigkeit der 39-prozentigen AWS-Op-Marge und ob Amazon ein eigenes Frontier-Modell brauche. Olsavskys Antwort: Die Marge sei „nicht zufällig", sondern Ergebnis disziplinierter Effizienzgewinne. Jassy ergänzte: AWS könne „ohne eigenes Frontier-Modell wild erfolgreich" sein, aber man verfolge dennoch ein eigenes Modell für zusätzliche Kostenkontrolle und Priorisierung — „innerhalb der nächsten Jahre wird es mindestens ein halbes Dutzend vergleichbar guter Modelle geben, eines davon von uns".
Zweitens die Kapazitätsauslastung und der Weg zu 2027 — Justin Post (BofA) fragte nach den Treibern der AWS-Beschleunigung und den Gigawatt-Additionen für H2. Jassys Antwort: AWS bleibe auf Kurs, „die Power-Kapazität bis Ende 2027 gegenüber 2025 zu verdoppeln". 85 Prozent des globalen IT-Spends liege weiterhin On-Premises — diese Verschiebung werde in den nächsten 10-20 Jahren kippen. AI ziehe zudem Core-Nachfrage nach sich, weil Post-Training und Agentic Tool Use überwiegend auf CPUs laufe.
Drittens der 2027-Ausblick und Trainium-Verkauf an Dritte — Brian Nowak (Morgan Stanley) fragte, ob Amazon Trainium bald an Third-Party-Data-Center verkaufen werde. Jassys Antwort: Ein „Löwenanteil" der 2027-Kapazität sei bereits reserviert, „beachtliche Kapazität für 2028" ebenfalls. Die Nachfrage nach eigenständigen Trainium-Chips wachse — „ich erwarte eine reale Chance, dass wir das in Zukunft tun werden".
Viertens der RPO-Sprung und Pricing bei Component-Inflation — Ken Gawrelski (Wells Fargo) hakte nach, wie sich der auf das 2,5-fache gestiegene RPO auf zukünftige Kapazitäten auswirke und wie das Pricing auf Component-Inflation reagiere. Jassys Antwort: Der Backlog sei bereits in den CapEx-Projektionen berücksichtigt. Preise in Langfristverträgen berücksichtigen aktuelle Kostenerwartungen; die aktuelle Memory-, HDD- und SSD-Inflation sei „kein Geheimnis für irgendein Unternehmen der Welt".
Kursziele und Analystenratings im Überblick
Wichtige Analystenkommentare
Benchmark (Rating: Buy | Kursziel: 370 → 400 USD)
Benchmark hob das Kursziel für Amazon von 370 auf 400 USD an — das höchste Kursziel im Analystenfeld — und behielt die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Dabei wies das Unternehmen die Anleger darauf hin, dass „dies eines der beeindruckendsten Quartale der letzten mindestens zehn Jahre sein könnte". Das Unternehmen hatte ein AWS-Wachstum von 37 Prozent — eine Verbesserung um 840 Basispunkte gegenüber dem Vorquartal —, das „für das aktuelle Quartal eingeplant" war, und obwohl „die Erwartungen letztendlich zu hoch geschraubt sein könnten, insbesondere nach einem Quartal wie diesem mit einigen bedeutenden einmaligen Prime-Vorteilen", argumentiert das Unternehmen, dass Amazon „für jeden, der auch nur ansatzweise auf langfristige Anlagen setzt, nach wie vor ein Muss ist".
Raymond James (Rating: Outperform | Kursziel: 280 → 390 USD)
Josh Beck, Analyst bei Raymond James, hat das Kursziel des Unternehmens für Amazon von 280 auf 390 USD angehoben — die größte absolute Kurszielanhebung im Analystenfeld — und behält seine „Outperform"-Bewertung für die Aktie bei. Der überzeugende Bericht von Amazon zum zweiten Quartal habe die These der Investitionen in künstliche Intelligenz untermauert: starkes Wachstum bei AWS, die Expansion von Bedrock und die positive Entwicklung im Chip-Bereich sowie die Aussage des Managements, dass das Umsatzwachstum im Laufe der Zeit das Wachstum der Investitionsausgaben übersteigen und so zu einer überzeugenden Kapitalrendite (ROIC) führen könnte, so der Analyst in einer Analyse für Investoren.
Goldman Sachs (Rating: Buy | Kursziel: 335 → 375 USD)
Goldman Sachs hat das Kursziel für Amazon von 335 auf 375 USD angehoben und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Die Ergebnisse des zweiten Quartals untermauerten die starke Dynamik in den Bereichen KI und AWS: Das beschleunigte Wachstum im Cloud-Geschäft, die sich erweiternden Möglichkeiten im KI-Bereich, die robusten Verbrauchertrends bei Prime sowie die Stärke im Werbegeschäft stützen das Vertrauen in langfristige Kapitalrenditen, so der Analyst in einer Analyse für Anleger.
Barclays (Rating: Overweight | Kursziel: 330 → 365 USD)
Der Barclays-Analyst Ross Sandler hat das Kursziel des Unternehmens für Amazon nach der Veröffentlichung des Berichts zum zweiten Quartal von 330 auf 365 USD angehoben und behält seine „Übergewichten"-Empfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen habe in den letzten Quartalen in Bezug auf Wachstum, Margen und Kapitalrendite genügend Beweise geliefert, um AWS „an die Spitze der AI-Hyperscaler zu heben", erklärt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz. Barclays sieht derzeit nur wenige Titel, die ein besseres Risiko-Ertrags-Verhältnis bieten als Amazon.
TD Cowen (Rating: Buy | Kursziel: 340 → 350 USD)
TD Cowen hat das Kursziel für Amazon nach der Veröffentlichung des Berichts zum zweiten Quartal von 340 auf 350 USD angehoben und behält die Kaufempfehlung für die Aktie bei. Das Unternehmen führt das über den Erwartungen liegende Betriebsergebnis auf das Wachstum in den Bereichen KI und Chips zurück. Amazon rechnet nun aufgrund höherer Speicherkosten mit Investitionsausgaben von 220 Mrd. USD im Jahr 2026 statt zuvor 200 Mrd. USD, hob jedoch die starke Kapitalrendite im KI-Bereich hervor, wie der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mitteilte.
Morgan Stanley (Rating: Overweight | Kursziel: 330 → 335 USD)
Morgan Stanley hat das Kursziel für Amazon von 330 auf 335 USD angehoben und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei. AWS verzeichnete ein beschleunigtes Wachstum, einen starken Anstieg der Rentabilität und einen besseren Auftragsbestand, was dem Markt noch mehr Vertrauen in die künftige Kapitalrendite (ROIC) gibt, so der Analyst in einer Analyse für Anleger. Das Unternehmen fügte hinzu, dass der Einzelhandel im Großen und Ganzen den Erwartungen entspreche, die Signale in den Bereichen Lebensmittelhandel, Robotik und Agentik jedoch alle positiv seien.
Telsey Advisory (Rating: Outperform | Kursziel: 315 → 335 USD)
Telsey Advisory hat das Kursziel für Amazon von 315 auf 335 USD angehoben und behält die Bewertung „Outperform" für die Aktie bei. Das Unternehmen habe starke Ergebnisse für das zweite Quartal vorgelegt und erwarte für das dritte Quartal ein kräftiges Umsatzwachstum, so der Analyst gegenüber den Anlegern. Das Unternehmen geht davon aus, dass Amazon durch die Nutzung seiner Prime-Mitgliederbasis, seiner Beziehungen zu kleinen Unternehmen und seiner Technologie weiterhin Marktanteile gewinnen wird.
Wells Fargo (Rating: Overweight | Kursziel: 322 → 328 USD)
Wells Fargo hat das Kursziel für Amazon von 322 auf 328 USD angehoben und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei. In seinem Bericht zum zweiten Quartal bekräftigt das Unternehmen seine Einschätzung, dass Amazon seine Top-Empfehlung bleibt. Die Beschleunigung bei AWS hat die immer höher gesteckten Erwartungen erfüllt, und die Margen lagen deutlich über den Prognosen. Wells geht davon aus, dass sich das Kapazitätswachstum im Jahr 2027 beschleunigen wird, um dem rasant steigenden Auftragsbestand gerecht zu werden.
UBS (Rating: Buy | Kursziel: 305 → 318 USD)
Der UBS-Analyst Stephen Ju hat das Kursziel des Unternehmens für Amazon von 305 auf 318 USD angehoben und behält seine Kaufempfehlung für die Aktie bei. Die Dynamik im AWS-KI-Bereich nimmt zu: Jährliche wiederkehrende Umsätze im KI-Bereich in Höhe von 25 Mrd. USD und ein Auftragsbestand von 496 Mrd. USD stützen das starke Wachstum, während stabile Margen und die operative Hebelwirkung auf eine weitere Steigerung der Rentabilität von AWS hindeuten, teilt der Analyst den Anlegern in einer Research-Notiz mit.
Cantor Fitzgerald (Rating: Overweight | Kursziel: 330 → 320 USD)
Deepak Mathivanan, Analyst bei Cantor Fitzgerald, senkte das Kursziel des Unternehmens für Amazon von 330 auf 320 USD — die einzige Kurszielsenkung im Analystenfeld — und behält die Bewertung „Übergewichten" für die Aktie bei. Amazon habe ein starkes zweites Quartal hingelegt, wobei sich das Wachstum von AWS angesichts der zunehmenden Einführung von KI in Unternehmen beschleunigt habe und damit weitere Impulse für die anhaltende Dynamik im Cloud-Geschäft biete, teilt der Analyst den Anlegern in einer Analyse mit.
Wedbush (Rating: Outperform | Kursziel: 293 → 310 USD)
Der Wedbush-Analyst Ygal Arounian hat das Kursziel des Unternehmens für Amazon von 293 auf 310 USD angehoben — das niedrigste Kursziel im Analystenfeld — und behält seine „Outperform"-Bewertung für die Aktie bei. Das Unternehmen weist darauf hin, dass Amazon im zweiten Quartal sowohl beim Umsatz als auch bei den operativen Margen Ergebnisse vorgelegt hat, die deutlich über den Erwartungen lagen, einschließlich einer Beschleunigung des Wachstums bei AWS auf 37 Prozent. Zwar lag die Prognose für das dritte Quartal unter den Schätzungen der Sell-Side, doch unter Berücksichtigung der Verschiebung des Prime Day übertraf sie die Erwartungen der Anleger. Das Quartal war das deutlichste Ergebnis unter den Hyperscalern im Beobachtungsbereich des Unternehmens.
Fazit
Amazons Q2 markiert die schärfste positive Hyperscaler-Bestätigung der Earnings-Saison — klarer als Microsoft (9/0/1), Alphabet (4/1/10) und diametral gegenüber Meta (0/0/20). Die Wall-Street-Reaktion ist entsprechend eindeutig: 21 Erhöhungen, 1 Senkung, kein Unveränderter. Die AWS-Beschleunigung auf 37 Prozent Wachstum bei einer 39-prozentigen Op-Margin ist der stärkste kombinierte Datenpunkt der Hyperscaler-Serie. Andy Jassys 1-Billion-USD-Vision für AWS plus die konkrete ROIC-Erläuterung mit den beiden separaten Kapitalzyklen (Data-Center 30+ Jahre, Server 5-6 Jahre) hat die zentrale Investorenfrage beantwortet und zu Kurszielanhebungen in praktisch allen Marktsegmenten geführt.
Die zentrale Frage für die kommenden Quartale ist die Skalierung des Trainium-Third-Party-Verkaufs und die Umsetzung der versprochenen Kapazitätsverdopplung bis Ende 2027. Wedbush als vorsichtigste Stimme mit dem niedrigsten Kursziel bezeichnet das Ergebnis dennoch als „das deutlichste unter den Hyperscalern" und nennt die Q3-Guidance angesichts der Prime-Day-Verschiebung als „konservativ". Cantor Fitzgerald als einziger Broker mit Senkung ändert sein Rating nicht — die Senkung erfolgt bemerkenswerterweise ohne substanzielle Bear-Case-Argumentation. Benchmarks Warnung im höchsten Kursziel-Kommentar ist damit der einzige greifbare Vorbehalt: Die Erwartungen für kommende Quartale „könnten zu hoch geschraubt sein, insbesondere nach einem Quartal wie diesem mit einigen bedeutenden einmaligen Prime-Vorteilen".
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